2021年中国支线航空市场现状及华夏航空公司商业模式分析报告.pdf

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1、该模式发展具备稳定性，主要因为：1)支线机场所在的地区大多是三四线城市，亟待通过航空客运拉动进出客流，进而带动该地区的商流、旅游及对外交流，从而拉动当地经济的发展;2)机场投资相对较大，地方政府都迫切需要通过增加航班、增加客流来提高机场的使用效率，并由此带动该地区的土地增值，拉动相关房地产投资和其他领域的投资。华夏在机构运力购买市场中所占份额较大，这是基于市场选择的结果，并且该业务收入具有可持续性。机构客户在购买运力过程中，是根据各航空公司的报价情况、航空公司在支线航空领域的质量与口碑情况，最终选择一家或多家航空公司进行运力购买;同时向多家航空公司进行运力购买时，机构客户与各家航空公司签订协议

2、的商业条件都是一致的。公司在支线航空业内已形成了一定的知名度与品牌效应，机构客户集中度不高，但基本保持稳定，且每年都有新增机构客户与公司开展运力购买合作，具有可持续性。2014-2017 年，华夏当年签订运力购买的机构客户数量从 49 增加至 75 个，次年续签比率在 2016 年达到 87.7%。相应地，随着在支线航空的市场地位与开通支线航班数量逐年提升，15-21 年公司所获支线航空补贴从 0.4 亿元增加至 3 亿元，占比从 4%提高至 20%，排名从第 7 名上升至第 1 名。2.3. 供给端：支线、干线飞机搭配运营，疫情不改机队扩张节奏公司使用支线飞机和干线飞机搭配运营，以获得更优效

3、益。干线飞机尺寸较大、载客量多、单位能耗低，是目前解决航班时刻紧张最有效的方法之一;随着市场对长航线支线的需求和航油价格的上涨，支线飞机亦向大型化转变，70130 座级的新一代大型支线飞机先进性和可靠性可以比肩最先进的窄体和宽体飞机，而且经济效益显著。公司充分发挥支线、干线两种机型的优势，在支线市场开发过程中，根据航线特点匹配更加合适的机型运营。公司利用 CRJ900 支线机型航段成本低的特点，进行支线市场开发与培育;利用 A320 系列干线机型具备较低的单座公里成本的特点，承接 CRJ900 培育相对成熟的市场，充分挖掘市场潜力，取得良好效益。机队规模持续扩张，2020 年引入量排名第 9，

4、增速符合公司原定规划。根据 2018 年招股说明书，公司力争 2021 年起，达到每年 1012 架飞机的增长量;根据 2019 年可转债评级公告，华夏规划 20192021 年每年引进 5 架飞机，全部为 A320 系列。2018-2020年，公司共引入 15 架飞机，均为新飞机，包括 2 架 CRJ900、11 架 A320 系列、2 架 ARJ系列飞机。根据通行线 Toursline 统计，2020 年，在新冠疫情背景下，内地航司仅 28 家(占 52.8%)合计引入约 140 架飞机，仅为上年的一半，其中华夏航空以 5 架引入量位列第 9，包括 3 架 A320 和 2 架 ARJ21，基本符合原定规划，但在疫情影响下，我们预计引入计划可能有所调整。