【研报】4月行业动态报告：黄鸡价格修复后周期需求提升（18页）.pdf

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1、2.规模化提升是趋势，集中度提升创巨大成长红利我国生猪养殖以散户为主，2007 年年出栏 500 头以下的养殖户比例为 78.2%，至 2017 年该指标下降为 45%，十年生猪规模化程度提高 33pct。受环保政策、城镇化以及理性补栏等因素，中小养殖户补栏进程较为缓慢，而大型养殖户具备完善的环保解决办法、融资方式多样化等优势，养殖规模持续扩大，抢占市场份额，因此在过去两年中，我国生猪规模化程度快速提高。对标美国生猪养殖行业规模化发展过程来看，在其规模化程度快速提升的二十年中(1980-1999 年)，养殖户数量持续下降，1997 年美国存栏 1000 头以上的养殖场占比达 71%(有部分州高

2、达 98%)。相比之下，我国生猪规模化程度依旧有较大提升空间(至少 20pct)。) 16-17 年受环保政策影响，散养户大量退出或放缓补栏，直接利好规模化提升。18 年 8 月非洲猪瘟在我国蔓延，成为散户加速退出的又一因素。我们认为，非洲猪瘟的发生将加速我国规模化程度的提升。2019 年我国生猪出栏量为 5.44 亿头，前 20 家生猪养殖企业合计出栏生猪 6208 万头，CR20约 11.41%;前 10 家合计出栏 5116 万头，CR10 约 9.4%;前 5 家合计出栏 4160 万头，CR5 约7.64%。我国生猪养殖业集中度极低，集中度提升是未来行业成长的关键点。目前，我国生猪养

3、殖行业呈现金字塔型，即头部小、底部大。随着散养户的加速退出，以及大规模养殖场的加速扩张，未来将呈现倒金字塔型。2017 年，前 22 家生猪养殖企业出栏量增速达 36%。非洲猪瘟为行业带来变革的机会，经历 2019 年的调整，20 年开始头部养殖企业实现加速扩张。以我国生猪出栏量第一第二的温氏股份、牧原股份为例，2017-2018 出栏量分别为 1904/724 万头、2230/1101 万头，增速分别为 11.2%/132.4%、17.1%/52.2%，均保持快速增长状态;2019 年受非瘟影响，上市公司出栏量受到部分影响，其中温氏、牧原出栏量分别为 1852 万头、1025 万头，同比-17%、-6.9%。20-21 年，牧原股份预计出栏生猪 1800/4000 万头，同比+75.6%/+122%。生猪养殖行业具备“大行业、小企业”的行业特征，也就意味着行业空间广阔，企业未来发展空间巨大。在这个过程中，集中度逐步提升，龙头企业将享受自身规模扩张带来的成长红利。