2021年汽车行业缺芯和原材料价格上涨影响分析报告（20页）.pdf

上传人：木***

编号：35209

2021-04-28

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4.2. 上周重点报告公司深度双环传动：汽齿隐形冠军，全“新”启航首次覆盖，给予增持评级，目标价14.9 元。公司进入订单集中释放期，盈利拐点已至，预计 2021-2023 年EPS 分别为 0.31 元/0.58 元/0.73 元，同比增速315%/88%/26%，综合PE/PB 估值，给予目标价 14.9 元，对应2022 年26 倍PE。汽齿龙头卡位电驱动，全“新”启航。公司是国内最大的汽车齿轮制造商，齿轮精度达到4 级，是高精齿轮行业的隐形冠军。汽车电动化后，变速箱对齿轮的精度要求提升，公司竞争优势凸显，迅速抢占新能源汽车电驱动领域齿轴的领导地位，2020 年公司在 A00 级以上纯电减速箱市场份额超过50%，随着北美大客户的批产，公司市场份额有望提升至60%以上。大客户采埃孚强势国产，在中国市场“换挡加速”，公司充分受益。全球变速箱龙头采埃孚加速中国市场布局，推进本土化策略，国产乘用车8AT，与福田合资生产重卡的 AMT，公司是采埃孚亚太地区独家供应商，充分受益新订单集中释放，2021 年业绩拐点向上。公司从 2020 年下半年开始进入订单集中释放期，采埃孚、日电产、北美大客户、舍弗勒等多个新订单先后批产，产能利用率拐点已至，2021 年业绩将全面向好。催化剂：北美大客户批产，单季度业绩持续验证。风险提示：原材料价格大幅波动，订单释放不及预期，新客户产能爬坡不及预期。

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