【研报】电子行业：产业链景气度高涨关注重点创新方向-210425（29页）.pdf

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1、二、面板行业格局与周期成长拐点共振，产业趋势持续基于三周期框架看时间轴上的面板产业趋势，基于份额提升逻辑看横截面的行业格局，二者的共振是本轮面板行业基本面超预期的重要因素。我们认为从去年6 月启动的这轮价格行情持续超预期，正是在于行业格局的拐点、周期成长的拐点形成了共振，并且这种趋势仍在持续。本轮周期最大的特点在于产能扩张尾声，区域竞争尾声，二线面板厂商去化，行业格局大幅优化，周期性有望减弱。大周期明确向上，供不应求确定性强。从库存周期、产能周期、技术周期去分析面板行业，强调两个尾声(产能扩张尾声、区域竞争尾声)、一个定局(行业格局优化)。不管从周期的本源(价格的波动率、产值的弹性)，还是从成

2、长的方向(OLED/Mini LED)，我们持续看好面板行业赛道的周期性减弱、科技成长属性加成的拐点。以长时间的维度看产业转移：过去面板产业先后经历日韩、中国台湾、中国大陆不同地区转移，中国大陆目前基本承接本轮转移产能，在下一个潜在产业承载地区出现之前，中国大陆将作为 LCD 面板的世界工厂，产业格局相对稳定。以较短时间的维度看扩产尾声： 2017Q22019 年底，以中国大陆为代表的厂商抛出 5条 G10.5、7 条 G8.5 的 LCD 产线建设规划，随着这些产能逐步释放，价格快速下跌。截止目前展望 2021 年级以后，面板龙头企业基本停止投建新的 LCD 产线，新增产线较少。2021 年增量产能有限，新线比较少。(1)增量产能重点关注华星光电深圳 T7 投产，惠科部分 8.6 代爬坡;(2)2020 年处于爬坡的京东方武汉10.5 代、夏普广州 10.5 代、彩虹股份咸阳 8.6 代，2021 年相对满载的情况比 2020 年仍会有所增加;(3)2021 年经过行业并购重组的原三星苏州 8.5 代、熊猫南京 8.5 代、熊猫成都 8.6 代等产线，在继续投资、调整基础上有可能释放出比 2020 年更多的产量。