【研报】新能源汽车火热不减产业链上游资源端钴锂强势行情有望持续（28页）.pdf

上传人：木***

编号：34755

2021-04-25

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1、从上市公司、行业协会以及国家统计局所披露的数据看, 2018年底我国有色金属行业规模以上企业数量为8398家,A股已上市企业占有色金属行业总企业数量的1.42%,而A股有色金属行业上市企业总营业收入占国家统计局所统计国内有色金属行业总营业收入的28% , A股有色金属行业上市企业总資产占有色金属行业企业总资产的36%。这表明有色金属行业中仍有大量的企业未进行上市。但考虑到有色金属冶炼小企业众多，规模小难以上上市,而大型有色金属企业已基本实现上市,因此未来有色金属行业市值占总A股市场仍将呈现下行趋势。(二)有色金属行业估值处于历史中枢附近有色金属作为典型的强周期行业,其估值运行方式也星现出典型

2、的周期性行业估值特点。有色金属行业的估值水平相对其他行业并不稳定,波动较大, 在有色金属行业盈利较差时市场会给予有色金属行业较高的相对估值,而在有色金属行业的盈利高峰时市场反而会对有色金属行业給予较低的相对估值。假如我们用绝对估值法的思维角度去考虑有色金属行业的相对估值。市场一般在有色金属价格顶点、有色金属企业盈利顶点时给其自身历史上较低的市盈率。这是因为绝对估值法的本质是未来自由现金流的数量、时间与风险,当有色金属行业作为周期性行业其有色金属价格和有色金属企业盈利能力在高点时,市场认为有色金属价格未来能维持在这样一一个高点、有色金属企业未来能维持在目前高利润状态的可能性不大,即电有色金属企业的未来可以获得当时同样数两量的自由现金流的风险加大这造成了在盈利高点时有色金属企业的相对估值下降，也是使电有色金属企业EPS高点时PE下行的主要原因。

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