【研报】有色金属行业稀土永磁：碳中和驱动需求加速增长-210422（51页）.pdf

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1、Research and信还班卷Development center稀土永磁：碳中和驱动需求加速增长有色金属2021年04月22日#page#信达证券证券研究报告稀土永磁：碳中和驱动需求加速增长行业研究2021年04月22日本期内容提要：稀土磁材深度研究钦铁棚永磁体是目前综合素质最为优异永磁体。钦铁棚永磁体是磁性有色金属参数优异、性价比较高、综合素质最为优异的永磁体，使用烧结钦铁棚磁体能够大幅降低磁材使用量、缩小电机体积和重量，大幅提升电能投资评级看好机械能转化效率，相对于普通永磁体能放提升10%-15%以上。钦铁研上次评级看好永磁体的加速渗透有利于节能和减少碳排放，除电冶炼方面的耗电量外，国

2、内电力中80%-90%被电机所消耗；2020年变频空调新的能效标准实施，大幅加速钦铁确永磁体在变频空调的渗透。未来在国内碳达峰和碳中和政策的推动下，更多领城将调高能效标准，电机标准提升将成为其中最为重要部分。碳中和政策将推动敏铁棚永磁体加速渗透。钦铁硬永磁体节能优势明显，将主要在两个方面推动碳中和。一方面钦铁棚永磁电机能效较高，其渗透率提升将减少电力的消耗。另一方面钦铁棚永磁体将助力新能源发展，风力发电机中超过40%使用钦铁棚永磁体，将助力清洁能源的发展；同时新能源汽车驱动电机主要采用铵铁棚永磁体，有利于未来减少化石能源使用、减少碳排放。新能源汽车将成为钦铁棚永磁体最主要的需求增长领域。202

3、0年是新能源汽车市场化驱动的元年，产销量在下半年快速增长，全球实现销量324万辆，对钦铁确永磁体的需求量在11500吨左右。未来5年新能源汽车将进度加速渗透率阶段，我们预计2021-2025年全球新能源汽车销量将提升至1500万辆以上，年复合增长率超过35%；对钦铁棚的需求量将达到56000吨以上，国内的需求量将达到24000吨左右，成为钦铁棚永磁体最重要的消费领域。稀土价格趋稳，成本压力缓解。本轮稀土价格自2020年5月份由需求驱动快速上涨，到2021年2-3月份进入加速上涨阶段；随后由于下游迫于成本压力，按需采购降低采购量、导致稀土价格回落；目前全国钦金属均价在75万/吨左右，回落幅度超过

4、15%。稀土元素在钦铁棚永磁体生产成本中占比60%-75%，本轮稀土价格上涨导致钦铁硬永磁体生产成本上漆60%以上，而钦铁棚磁体的价格仅上涨30%-40%。我们认为稀土价格或将趋稳运行。国内2021年增加稀土开采配额，全年配额增长将超过25%，缓解全球稀土供给压力。稀土价格保持在合理水平更加有利于产业链共同合理发展，提升钦铁棚磁体渗透率。钛铁棚永磁体成本端迎扬点。稀土价格到磁材厂商生产成本的传导周期为1-2个季度，预计2021年1-2季度将成为磁材厂商成本压力最大的阶段，5-6月份将迎来成本端拐点，因此我们看好2-3季度磁材厂商盈利能力回升。同时稀土磁材厂商的股价自2017年下半年以来均维持底

5、部震荡，我们预计随着盈利能力回升，股价也有望触底反弹。龙头企业加速抢占高端市场。2019年后稀土永磁厂商加快高端产能建请阅读最后一页免责声明及信息被露#page#信达证券设，新建产能产品方向主要集中在新能源汽车、消费电子等高端方面。我们认为本轮产能扩张主要由高端应用领城需求放量驱动，主要集中在新能能源方面；根据我们测算到2025年仅新能源汽车驱动电机的需求增量将超40000吨/年。以金力永磁和正海磁材为代表，两者均在新能源汽车方向积极扩张产能，预计到2022年末两者钦铁棚毛坯产能将分别达到23000吨/年和18000吨/年。中科三环在赣州新基地建设5000吨/年高性能磁体产能；宁波韵升在202

6、0年通过内部技改提升4000吨/年产能至14000吨/年后，计划通过自有资金建设7000吨1年钦铁确毛还产能，主要拓展新能源汽车方向；大地熊除首次发行股份慕投1500吨/年产能外，在包头建设5000吨/年高性能钦铁确磁体产能已经启动。投资建议：短期伴随原材料成本趋稳，磁材企业盈利有望在2-3季度迎来扬点。同时从中长期而言，新能源汽车、高效电机等产品将受益于碳达峰、碳中和政策加速推进而快速放量，支撑稀土磁材重回快速增长。因此，我们推荐具备产能、客户优势的龙头磁材厂商，而具有产能扩张能力及成本控制优势的厂商将取得a受益，建议关注宁波韵升、金力永磁、正海磁材及中科三环等。风险因素：稀土价格大幅上涨，