【公司研究】道通科技-首次覆盖报告：汽车智能诊断领先企业-210422（30页）.pdf

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1、浙商证券股份有限公司HESHANGSECURITIES CO.LTI道通科技（688208）报告日期：2021年4月22日深度报告汽车智能诊断领先企业道通科技首次覆盖报告行业公司研究评级买入上次评级首次评级报告导读当前价格￥73.50道通科技是汽车智能诊断、检测领域领先企业。面向汽车产业“新四化单季度业绩元股需求，公司产品能力、创新能力强。1Q/20210.24计算机设备投资要点4Q/20200.25口汽车智能诊断、检测领域领先企业3Q/20200.36四大产品线打造汽车智能诊断、检测领域领先企业。公司营收过去5年实现32Q/20200.22倍增长，股权激励计划指引未来3年营收增速区间位于30

2、%-50%口万亿汽车后市场，诊断检测空间大，新需求不断涌现上证综合指数道通科技作为汽车后市场细分领域的诊断检测市场空间由三大主要因素驱动：（1）汽车保有量的提高；（2）汽车平均车龄的提高；（3）汽车产业新趋势创造的新需求近年来趋势为汽车数字化、智能化、网联化和新能源化。42%细分看，（1）汽车综合诊断产品市场，欧美稳使增长，中国步入上升通道；（2）TPMS市场，由政策性要求和自发性需求驱动增长；（3）ADAS市场高速发展，未来十年CAGR有望达28%；（4）软件云服务，随着智能诊断产品保有量持续增长，软件升级需求有望进一步释放。口公司产品紧跟市场需求不断创新，胜在产品性能和价格优势公司简介公司

3、ROE、毛利率处于领先地位的内在原因在于产品能力强，体现为紧跟市场需求，不断创新，胜在产品性能和价格优势。同时，公司打造五大核心研发系公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统，建立起稳定的研发体系，及时满足新需求，筑牢技术壁垒。统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、德国、英国、口盈利预测及估值澳大利亚等70多个国家和地区，是领公司业务全球布局，产品能力、创新能力强，受益于汽车“新四化”需求驱动先的汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压我们预测公司2021-2023年实现归母净利润分别为6.20、8.95、12.86亿元，同监测系统）和ADAS（高级辅助驾驶系比增速达43.26%、4

4、4.23%、43.75%；对应EPS为1.38、1.99、2.86元；参考可统）产品及相关软件云服务综合方案提比公司，同时结合公司所处行业在汽车产业链中的位置及商业模式等，综合考供商。虑，予以公司2021年70倍目标PE，对应目标市值434.3亿元，目标价96.5元/股。首次覆盖，予以“买入”评级。相关报告口风险提示海外疫情或有反复，对公司生产经营带来的不确定性风险；公司使用的芯片等原材料部分通过进口，受全球经济因素影响，可能出现供应紧张的风险。财务摘要2020A2021E2022E2023E（百万元）证主营收入1578233831894280券31.94%48.16%36.42%34.21%

5、（+T）研净利润4336208931286究（+/）32.44%43.26%44.23%43.75%我每股收益（元）0.961.381.992.86告53.31PE76.3836.9625.711/30请务必阅读正文之后的免责条款部分#page#浙商证券smResa道通科技（688208）深度报告正文目录1.汽车智能诊断、检测领域领先企业.1.1.四大产品线打造汽车智能诊断、检测领域领先企业.41.2.股权激励计划指引公司未来3年营收增速在30%-50%.2.万亿汽车后市场，诊断检测空间大，新需求不断涌现.92.1.全球汽车后市场规模有望达万亿欧元，中国有望达万亿人民币，.2.2.智能化、网联

6、化、电动化，新趋势带动新需求2.3.汽车智能诊断、检测行业：欧美稳健增长，中国步入上升通道12132.4.TPMS市场：政策性要求+自发性需求驱动增长.142.5.ADAS市场高速发展，未来十年CAGR有望达28%.142.6.汽车后市场云服务已形成订阅收费商业模式.3.紧跟市场需求不断创新，胜在产品性能和价格优势.153.1.公司产品胜在性能和价格优势.233.2.紧跟市场需求，技术与产品不断创新.254.盈利预测.4.1.业务拆分及收入成本预测.25274.2.费用率分析与预测4.3.盈利预测、估值分析与投资评级。275.风险提示.28图表目录图1：公司收入来源构成（分地区）.S图2：20