【研报】食品饮料行业：白酒扩容动销旺盛调味品关注仲景食品-210419（19页）.pdf

上传人：木***

编号：34601

2021-04-22

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1、白酒板块，渠道调研显示2021 年高端及次高端白酒扩容加速，千元价格带龙头公司动销旺盛，量价齐升;次高端价格带受酱酒热拉动从300-500向500-700升级明显，宴席场景恢复拉动次高端整体销售情况，龙头公司弹性更大。我们坚定推荐配置高端泸五茅，次高端水井坊、古井、汾酒、酒鬼、今世缘等。啤酒板块，厂商现金流充裕稳健，一季报陆续发布，业绩增长落地，也即将迎来消费旺季。目前行业估值合理，边际改善逻辑强化，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。预调酒板块，百润股份我们预计 Q1 营收端增速为 40%-45%，其中线上增速为 90%，同时香精业务高增长，建议关注。乳制品板块，上游奶源供给偏紧

2、价格持续上行，带动下游竞争趋缓，同时一季度同比均呈现明显改善，建议关注估值回落合理区间的伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业，奶粉建议关注中国飞鹤。休闲食品板块，建议关注 PEG较低且后期快速增长的盐津铺子和洽洽食品。卤制品板块，持续看好卤味龙头绝味食品，股权激励的主业高增长目标叠加近期单店持续恢复，建议关注困境反转的周黑鸭。调味品板块，建议关注低估值存在预期差企业，重点推荐仲景食品。新市场加大人海战术，老市场以物代人，空中地推加大投放，今年有望成为公司成长拐点。市场观点本周上证综指下跌 0.7%，沪深 300 下跌 1.37%，食品饮料板块上涨 1.48%，强于上证综指和沪深 300。食品饮料各子板块中，白酒上涨2.56%，啤酒上涨3.34%，其它酒类上涨3.54%，软饮料上涨2.72%，葡萄酒上涨3.74%，黄酒上涨4.40%，肉制品上涨 0.05%，调味发酵品下跌2.82%，乳品下跌1.88%，食品综合下跌 0.34%。

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