【公司研究】晶盛机电-深度报告：长晶设备龙头光伏或半导体设备、蓝宝石、碳化硅设备接力增长-210419（37页）.pdf

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1、浙商证券股份有限公司HESHANGSECURITIES COLTL晶盛机电（300316.SZ）报告日期：2021年4月19日深度报告长晶设备龙头：光伏/半导体设备、蓝宝石、碳化硅设备接力增长晶盛机电深度报告投资要点公司评级买入口光伏、半导体长晶设备龙头，向蓝宝石、SiC领域延伸，“设备+材料”接力放量上次评级买入研1）公司为国内光伏单品炉*半导体硅片设备龙头，未未有望向蓝宝石、碳化硅领域延伸。当前价格￥33.44究2）过去5年营收CAGR为37%，归母净利润CAGR为43%。过去5年几何ROE水平为13%。2020年03未，公司光伏设备在手订单54.9亿元，半导体设备在手订单4.1亿元。元/

2、股机单季度业绩口光伏设备：迎“平价上网+大尺寸硅片”历史性机遇，公司有望获百亿级订单械0.193Q/2020设2021年大尺寸硅片将成为市场主流，2022年将占据90%以上市场份额。2Q/20200.11备十+（21Q/20200.10行期间，中国年均新增装机达70-90GW，全球年均达210-260GW！预计2020-2022年光伏业0.12行业新增硅片产能分别达74GW、134G、120GW（合计达328GW）。公司为光伏单晶硅设备龙头，预计2021-2022年公司光伏设备潜在新增订单合计达222亿元。证口半导体设备：受益国产大硅片扩产，未来3年国产设备合计空间达363亿元券1）半导体硅片

3、设备海外龙头型断，近年随着国内沪硅、中环、金瑞泓等国内半导体硅片研厂逐步成长，国产设备商迎良机。据不完全统计，目前国产硅片厂在建项目总投资达945究报亿元，将新增8英寸产能280万片/月，12英寸产能502万片/月。假设设备国产化率为50%，未来3年国内硅片设备市场空间合计达363亿元，国内设备厂商将受益。告2）公司已实现8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖（占比整线设备80%价值量），12英寸硅片长晶炉设备已小批量出货。同时参股中环领先半导体10%股份，与沪胜、有研、合晶、金瑞泓等合作紧密。未未3年半导体设备潜在订单达70亿元。口蓝宝石材料：消费电子打开长期成长空间全球近54亿

4、关金市场，消费电子打开未未成长空间。公司掌握700kg级蓝宝石生长技术、国际领先，与蓝思科技合作、强强联手。如拓展顺利，蓝宝石业务有望遥步放量。口碳化硅（Sic）设备：新能源车催生需求爆发，静待公司长晶、外延设备开花结果受新能源车需求爆发，SiC行业供需缺口大，预计2022年SiC材斜市场空间超80亿元。公司在SiC长晶炉、外延设备进展顺利。口投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计2020-2022年归母净利润为8.5/13.2/18.2亿元，同比增长34%/54%/38%，年复合增速45%，对应PE50/33/24倍。维持“买入”评级。相关报告风险提示：

5、光快扩产不及预期；半导体设备研发进展不达预期：下游需求不及预期1.【晶盛机电】2021年业绩将提连：光财务摘要伏、半导体、蓝宝石、碳化硅齐发力-浙（百万元）2019A2020E2021E2022E商机械20210406主营收入31103819583478732.【品盛机电】获中环21亿光伏设备大23%（+T）23%53%35%单；2021年业绩将提速-浙商机械净利润63785413171817202103139%fs54938%（+T）3.【品盛机电】半导体设备再加码，光每股收益（元）0.50.71.014伏设备迎单品硅大扩产-浙商机械67P/E50332420210208ROE（平均）14%

6、17%21%23%PB9.47.95.0641/37请务必阅读正文之后的免责条款部分#page#浙商证券yestmeResart晶盛机电（300316）深度报告投资案件盈利预测、估值与目标价、评级预计2020-2022年归母净利润为8.5/13.2/18.2亿元，同比增长34%/54%/38%，年复合增速45%，对应PE50/33/24倍。给予“买入”评级。关键假设、驱动因素与主要预测1）下游光伏单品硅厂家大幅扩产。2）公司半导体、SiC设备研发销售进展顺利3）蓝宝石在下游消费电子行业得到大规模应用。我们与市场的观点的差异（1）市场担心光伏大硅片扩产潮将在未来2年结束，公司中长期业绩增长持续性