【研报】2021年建筑行业着眼产业升级与行业格局变化（14页）.pdf

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1、国盛证券证券研究报告一行业周报2021年01月03日建筑装饰2021年建筑行业着眼产业升级与行业格局变化【本周核心观点】2020全年建筑板块下跌7.9%，总量刺激力度低于预期，增持（维持）板块整体低位震荡，其中钢结构子板块相对收益突出。展望2021年，建议弱化总量增长，着眼产业链转型升级和行业格局变化。本周住建部等十二部行业走势委联合发布关于加快培育新时代建筑产业工人队伍的指导意见，用工规范化提升传统现浇建筑成本，有望推动集约化、机械化的建筑工业化加快应用。住建部部长发文要求推动智能建造与建筑工业化协同发展，加快发展”中沪深300建筑装饰32%国建造”，建筑工业化有望进一步向数字化和智能化延伸

2、，有利于打通建筑16%上下产业链，进一步提升行业效率，相关技术加快应用有望催生行业新赛道与投资机会，值得重点关注。当前优质装配式龙头估值已极具吸引力，持续推荐鸿路钢构（PE20X）、精工钢构（PE12X）、华阳国际（PE15X）、亚-16%厦股份（PE17X）。建筑蓝筹市占率提升趋势日益明显，建筑龙头估值有待重估，重点推荐中国建筑（PE4.2X）、金楚娜（PE8.9X），以及短期受益2020-012020-052020-092020-12制造业投资复苏，中长期受益行业转型升级机遇的专业工程龙头中材国际（PE6.8X）、中国化学（PE7.2X）。本周人造草坪龙头共创草坪（PE24X）发布股权激励

3、划定明确目标，有望充分调动公司核心骨干积极性，激发公司中长期市值与成长动力，持续重点推荐。2020年建筑板块复盘：总量刺激力度低于预期，板块整体低位震荡，钢结构子板块相对收益突出。2020上半年为应对疫情冲击，国内财政、货币双发力，基建加力托底预期升温，板块整体阶段性涨幅明显，同时装配式产业趋势加速，优质细分装配式龙头弹性更佳。下半年随着疫情防控取得较好成效，经济复苏超预期，宏观调控政策趋于中性，基建回升力度低于预期，板块整体持续低位发荡，装配式板块有消化估值需求，股价亦明显调整。全年建筑板块下跌7.9%，排在中万一级行业指数倒数第3名，相较上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为-21

4、.8%/-35.1%/-72.9%。子板块看，全年仅钢结构/设计咨询子板块上涨，分别上涨58.6%/1.0%装配式产业大越势下，钢构龙头盈利增长强劲，钢构子板块全年相对收益究出。全年跌幅前三位子板块分别为国际工程/建筑央企/国林PPP，分别下跌相关研究11.1%/10.6%/10.4%，国际工程子板块主要受海外疫情扩散影响，盈利阶1、建筑装饰：住建工作会议强调租赁住房建设，推广段性大幅下滑：建筑央企子板块在下半年基建托底必要性下降，地产链融资建筑工业化态度明确2020-12-27收紧环境下，估值阶段性承压；园林PPP子板块整体仍处资产负债表修复期，整体经营情况仍有待改善。2、建筑装饰：11月制

5、造业加追复苏，持续有好装配式与工业工程龙头2020-12-20分个服看，全年涨幅前三个股为鸿路钢构/永福股份/农尚环境，分别上涨3、建筑装饰：思维转换，铜抱未未2020-12-13247.0%/120.1%/75.6%，鸿路钢构聚焦钢结构产品加工制造环节，规模优势与精细化管控能力构筑领先成本优势，促其在钢结构制造环节市占率不断提升，展现了优异的盈利能力、清晰的竞争壁全与成长路径；永福股份受益于特高压电网等能源新基建加快发展，电力工程设计及EPC需求增加，盈利预期显著提升，叠加12月份宁德时代战略入股催化致股价大幅上涨。全年跌幅前三个股为豪尔赛/美尚生态/宝鹰股份，分别下跌46.2%/38.5%

6、/38.1%。展望2021年，弱化总量增长，着眼产业链转型升级和行业格局变化。预计财政、货币政策逐步回归常态化，基建、地产投资平稳增长，制造业投资有望得到改善。当前建筑业已步入高质量发展新阶段，总量增长已不是产业发展的重点和主题，机会来自于转型升级和行业格局变化。一方面，中国经济的工业化、信息化发展对建筑行业提出全新要求，对建筑业自身及产业链带来全新机遇。另一方面，行业增速放缓将加速龙头企业市占率提升，强化龙请仔细阅读本报告末页声明#page#G国盛证券2021年01月03日头优势，龙头企业有望重估用工规范化提升传统现浇建筑成本，推动建筑工业化加快应用。本周住建部等十二部委联合发布关于加快培育