【公司研究】生益科技-从成长的角度看待全球老牌基材供应商发展-210417（23页）.pdf

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编号：34234

2021-04-19

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1、国内 FCCL 产品主要集中在低中端，高端产品如无胶挠性覆铜板国内产品空位，国产替代机会巨大。目前我国莱芜金鼎、航天三沃、生益科技、福莱克斯、宏仁电子、华烁科技等企业为主要的国内挠性覆铜板厂商，整体来看，我国挠性覆铜板行业的整体生产规模、技术水平等方面，与国际先进水平相比存在较大差距，产品主要集中在中低端市场。高端产品如无胶挠性覆铜板国内产品空位，预计随着超薄、环保、高频、高速趋势的渗透落实，高端产品如无胶挠性覆铜板需求增大，据中国电子电器行业协会，无胶挠性覆铜板年增长率约为 9%以上，判断该板块国产替代机会巨大。收购 LG 产线掌握 FCCL 主流亚胺化技术，有望优先受益于下游需求放量。软板

2、分三层法和两层法产品，其中两层法的材料是主流，主要有三项技术：亚胺化技术、层压法和真空镀膜技术，亚胺化技术门槛高，现主要掌握者为新日铁和 LG，该技术为 FCCL 的主流技术和产品。公司于 16 年收购 LG 的 FCCL 产线(包括整条生产线、100 多条专利、全套工艺技术等)填补 FCCL 板块，成为全球 FCCL 技术水平领先厂商，公司 FCCL 产线预计于 19年投产，规划实现 250 万平方米产量，有望优先受益于 5G 系统后应用如可穿戴、可折叠、物联网、AI 下的 FCCL 需求放量。新能源汽车智能化趋势助力公司中长期发展新能源汽车需求攀升，拓宽车用 PCB、基材市场我国新能源汽车市场规模持续高速增长，未来空间巨大，企业将受益。据 CPCA 统计数据， 2014-2018 年中国新能源汽车销量出现高速增长。其中，2018 年销量 100.8 万台，同比增长 88.5%，2019 年 1-5 月累计销量 44.5 万台，同比增长 62%，远高于传统车增速。此前新能源汽车增长动力主要来源于新能源补贴政策，但 2019 年 5 月新能源乘用车市场虽然进入补贴过渡期，销量仍保持高增速，厂家新能源车批发仍实现 9.7 万台的良好销量水平，同比增长 7%。这表明新能源乘用车未来可逐步摆脱政策依赖，市场增长具有可持续性，前景良好。

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