【研报】兴证建筑每周观点：建筑业十四五全面推进转型升级推荐装配式和BIPV赛道机会（43页）.pdf

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1、 BIPV 是光伏建筑主要技术路线之一。光伏建筑是绿色建筑的重要实现途径之一。绿色建筑是完成碳中和目标任务不可或缺的一环。BIPV 及背后碳中和&绿色建筑政策指引即是建筑行业源源不断活水，引领变革、给龙头带来巨大机遇。 BIPV 市场：爆发前夜，“十四五”新增空间有望达 2500 亿。多国提出相关强制安装和补贴扶持政策。我国光伏产业规模壮大和平价上网降低造价，为大规模推广 BIPV 打下坚实基础，“十三五”期间加速出台 BIPV 支持政策，未来有望进一步加码，估算 2020 年 BIPV 实际年新增装机容量约在 1GW，“十四五”期间新增可能达到 3050GW，对应市场规模在 1500

2、2500 亿元。测算BIPV存量市场潜力接近 10 万亿元，合理渗透率下年新增市场规模能超过 1000 亿规模，厂房、园区、农村等重要细分市场增量均十分可观。短期来看“十四五” 期间成本和协同两大掣肘因素有望解除。中长期来看，BIPV 有望成长为大规模、高回报的项目模式，助推光伏在 2050 年前成第一大电源。 BIPV 产业链：群雄逐鹿，隆基入股森特加速行业整合。上游光伏电池生产代表公司均已切入中游业务，特斯拉打造完整产业闭环。隆基股份 2020 年大举进军 BIPV，目标规模剑指百亿，参股森特打通“光伏+建筑”，在硅片市场有较强议价能力。中游系统集成商具有相对较高技术壁垒、进入门槛和盈利水

3、平，包括光伏和建筑企业。下游光伏投资商包括政府、居民、工商业用户等。 建筑类企业：需求拐点渐近，光伏建筑迎来新蓝海，围护/钢结构/幕墙龙头有望率先受益。我们认为 BIPV 最直接相关收益的建筑标的，包括具有光伏建筑业务布局、技术储备和项目经验的公司，未来将凭借先发和专业优势率先受益 BIPV 市场爆发，业绩确定性相对较高，可大致分为围护/钢结构/幕墙龙头三类。其中建筑围护结构龙头相关度最高，目前逻辑最清晰，钢结构和幕墙龙头未来也拥有很大潜力。推荐【鸿路钢构】、【精工钢构】、【东南网架】等钢结构龙头(钢结构为 BIPV 提供最佳应用场景，二者天作之合。钢结构龙头订单业绩持续表现靓丽，在 BIPV 风口上更具竞争力和想象力)，建议跟踪【森特股份】(建筑围护龙头，联合隆基加码分布式光伏布局，成长逻辑和空间已然明晰)，建议关注【瑞和股份】(装饰龙头布局“光伏+建筑” 已久，趁势腾飞)。