【研报】3月金融数据解读：基数因素之外融资需求还在飞.pdf

上传人：木***

编号：33986

2021-04-15

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融资需求主线：房地产和制造业融资需求边际依然偏强(一)政策压制下的居民房地产贷款融资需求依然强劲3 月居民部门中长期信贷新增6239 亿，同比多增1501 亿，依然维持同比多增态势。居民中长期信贷主要组成是居民部门购房融资需求，从长周期来看，2016 年之后房地产部门的相关贷款即维持同比增速回落态势，2020 年在政策边际放松环境之下，住户部门中长期贷款存量增速触底回升，其后小幅回落;2021 年一季度，住户中长期贷款存款增速明显回升，与贷款总量增速回落出现背离，而这与政策层降低房地产在信贷投放中占比的指向是相反的，政策对此的回应目前局限于微观监管领域。未来，货币政策层面会否回应仍需关注，也可在后续公布的贷款投向数据中得以验证，房地产相关贷款存量增速走高的迹象，加重了我们对于货币政策边际走势的担忧。从微观监管政策来看，当前供给端的抑制仍在发力，4、5 月份力度或显著加大。此前我们关注到自 3 月以来，主要城市陆续进行了房地产相关贷款的排查工作，但 3 月居民中长期贷款依旧高增，与市场预期存在差距;三部委联合发文后，对于房地产领域贷款的排查力度或有所加大，5 月底排查完毕。4 月和5 月供给端的金融监管政策或将达到阶段性高峰，观察期间的居民房地产融资数据较为关键，决定政策的进一步动向。

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