【公司研究】力盛赛车-汽车运动全产业链覆盖开启赛车新时代（32页）.pdf

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1、 业绩：营业收入稳中有升，利润分布呈现季节性特点2016 年，公司实现营收 2.41 亿(同比增长 9.67%)，归母净利 0.33 亿(同比增长 32.23%)，扣非净利润 0.29 亿元(同比增长 23.52%)。 2014-2016 年，公司分别实现营收 2.09/2.20/2.41 亿元、分别实现归母净利 0.28/0.25/0.33 亿元、归母扣非净利 0.25/0.24/0.29 亿元。公司利润分布呈明显季节性特征，第四季度营收、现金流入占全年比重较大，第一季度营收占全年比例很小。收入：公司营业收入主要来自于主营业务。2014 年营收同比增长35.91%，主要是新增华夏汽

2、车大奖赛等赛事导致赛事收入增长，承包经营广东国际赛车场及 P 房租赁收入增加导致赛车场业务营收增幅较大;2015 年同比增长 5.14%，幅度下降主要因为宏观经济不景气，公司赛事运营中的合作赛事业务收入大幅下降，新增汽摩中心培训基地导致赛车场业务收入增长幅度较大，同时汽车活动推广业务收入有所增长。2016 年实现营收 2.41 亿，同比增长 9.67%，其中：2016 年赛道服务收入较 2015 年增加 491.64 万元，主要是因为汽摩中心培训基地自 2015 年二季度才开始经营，经营初期收入较小，随着业务的逐渐开展，收入规模提高;2016 年公司赛事运营收入较 2015 年增长326.88

3、 万元，主要来源于参赛服务收入和商业赞助收入的增长;2016年度汽车活动推广业务较 2015 年度增长 2,060.29 万元，主要原因包括：(1)公司在上海嘉定和广州番禺新设两个试乘试驾体验基地，与一汽丰田、广汽丰田等汽车厂商的业务量随之增加;(2)新增来自上海亭东影业有限公司的收入 656 万元，公司为乘风破浪电影摄制组提供包括赛车改装、赛车场地提供、搭建等服务。季节性：公司 2013-2016 年收入季节性变化明显， 一季度营收占全年比例很小，主营业务收入大部分在三、四季度确认，各项费用在全年均匀发生，使得公司每年半年报净利润基本为负。原因与公司业务特点有关，公司业务活动主要在室外进行，

4、一季度春节因素和气候比较寒冷，赛事运营和赛车场业务较少，二、三、四季度业务活动比较均匀，但赞助收入、汽车活动推广业务收入等主要收入通常在全年工作完成后才能确认， 导致上半年符合收入确认条件的业务较少，而三、四季度较为集中，收入和利润分布存在较强的季节性。毛利率：(1)赛车场经营：毛利率较稳定，2016 年赛车场经营毛利率较 2015 年下降 5.46 个百分点，主要原因为 2016 年力盛股份、广东赛力全面实施营改增，收入计量口径变化较大，2016 年的收入需要扣除增值税，而成本占比较大的折旧、人工、经营管理费等无进项税抵扣，收入减少而成本不能同步减少，导致公司赛车场经营毛利率下滑。(2)赛车队经营：基本维持在 50%以上水平。2016 年较 2015 年毛利率大幅下滑，下降 14.55 个百分点，主要原因是上海大众斯柯达红牛车队停止运营，公司将两辆拉力赛车提供给上海林琦使用，但是无法完全弥补停止运营的损失，收入下滑。(3)赛事运营：2016 年公司赛事运营业务毛利率为 19.31%，较 2015 年提高 5.28 个百分点，主要原因是华夏赛车大奖赛在国内举办，成本下降，中国卡丁车锦标赛与超级耐力锦标赛运营效率较高，收入增长高于成本增长。