【研报】看好稀土永磁产业链及航空钛材（16页）.pdf

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1、 本周观点：长期视角看好稀土永磁产业链及航空钛材：稀土永磁产业链：1，上游控制供给，国家从 2014 年开始清理“黑稀土”，至 2020 年此前的“黑稀土”库存消耗殆尽。2，下游需求放量，其中新能源车、风力发电电机为行业新的需求增量，我国 2020 年新能源汽车销量创历史新高达到 136.7 万辆，同比增长 10.9%;2020 年末风电电源基建累计同比增速 70.6%。钛材料：1，航空钛材主要应用于军用战斗机、运输机，以及民机机体部分，我国当前国防建设由“能力建设”逐步转向“放量建设”，预计用钛量需求大幅提升。同时我国自主研制的民机需求有望帮助行业拓宽新的市场需求。3，复合材料与钛材料两者存

2、在同步提升，但不存在替代效应。 市场表现及估值：本周有色金属板块上涨 2.8%，在 28 个申万一级行业中排名第 4 位;板块估值方面，截至04.09 日，有色金属板块 PE 估值 44.4 倍，28 个申万一级行业中排名第 5，较上周持平。PB 估值 3.0 倍，28 个申万一级行业中排名第 11，较上周上升 1 位。整体来看，板块当前估值处于合理水平。 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，各子板块均有所上涨，呈现普涨格局。钨、铝、铜分别上涨 8.7%、6.2%、5.1%，子板块市场表现排名前三;锂、其他稀有小金属、金属新材料分别上涨 1.0%、0.9%、0.9%，子板块市场表现排名后三位

3、。子板块估值方面，截至 04.09 日，锂(122.5X)、稀土(118.7X)、稀有小金属(56.1X)PE 估值排名前三;锂(9.5X)、稀土(7.0X)、黄金(3.8X) PB 估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前;铜、铝、铅锌板块估值较低。 工业金属价格普遍上涨，铜铝国内累库趋势逐步进入拐点：铜：本周 LME 铜报收 8929 美元/吨，相比上周(04.01)上涨 1.4%;铝：本周 LME 铝报收 2269美元/吨，较上周(04.01)上涨 1.7%;铅：本周 LME 铅报收 1972 美元/吨，相比上周(04.01)上涨0.4%;锌：本周LME 锌报

4、收2836 美元/吨，相比上周(04.01)上涨 2.4%;锡：本周 LME 锡报收 25705 美元/吨，相比上周(04.01)上涨 2.0%。 美联储继续释放宽松信号，贵金属价格上涨：黄金：COMEX 黄金本周报收1744.1 美元/盎司，较上周(04.01)上涨 0.8%;截至 04.09 日，SDPR 黄金ETF 持仓为 1026.1 吨，相较于上周(04.01)下跌-0.7%。白银：COMEX 白银本周报收 25.3 美元/盎司，较上周(04.01)上涨 1.1%;截至 04.09 日，SLV 白银 ETF 持仓为 17880.1 吨，相较于上周(04.01)下降-0.05%。 风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期;2，全球疫情再次升级;贵金属：全球流动性超预期收紧;稀土：总量管控超预期增加。