【研报】详探科创板规则及前景关注龙头券商受益机会（25页）.pdf

上传人：木***

编号：33686

2021-04-12

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1、保荐机构参与战略配售制度科创板规则中提出了战略配售制度，保荐机构可以参与配售，这一设置类似港股基石投资者，比例略低。规则要求，若首次公开发行不超过 1 亿股，向战略投资者的配售总量不超过本次发行的 20%;若超过 1 亿股，则不进行比例限制，其中若战略配售超过 30%，需要在发行方案中给出充分理由。战略投资者参与股票配售，应当使用自有资金，不得接受他人委托或者委托他人参与，但证券投资基金等主体除外。发行人的保荐机构及其子公司可以参与本次发行战略配售。对于券商而言，参与战略配售可以视作其大投资业务旗下的配置，一方面可以获得直接参与科技创新企业投资的机会，若标的成长性好、市场认可度高，后续还有望获

2、得持续上涨的收益;另一方面，保荐机构参与配售，能够彰显对这一上市公司的信心，也是对这一标的投资价值的再次确认。绿鞋机制本次科创板的规则中，设置了超额配售选择权，也即“绿鞋机制”，是海外市场常用的股市稳定工具。发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。采用超额配售选择权发行股票数量不得超过首次公开发行股票数量的 15%。发行人股票上市之日起 30 日内，主承销商有权使用超额配售股票募集的资金，从二级市场购买发行人股票，但每次申报的买入价不得高于本次发行的发行价。具体来看，绿鞋机制有两种后续情景，券商均可以获得额外的收益：1) 上市后股票上涨，表明市场对这一公司的认可度高，能够接受超额发行的 15%股份。券商可以要求上市公司将超额的 15%股份正式发行，券商同时收取额外的承销佣金，上市公司也可以募集到更多资金。2) 上市后股票下跌，表明股票发行过多，券商用低于发行价的价格从二级市场购入，可以获得投资价差收益。

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