【研报】2020年银行业年报综述：业绩底部反转不良大幅出清实际好于预期的2020-210407（38页）.pdf

《【研报】2020年银行业年报综述：业绩底部反转不良大幅出清实际好于预期的2020-210407（38页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】2020年银行业年报综述：业绩底部反转不良大幅出清实际好于预期的2020-210407（38页）.pdf（35页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 不良平稳与质量更优并行：不良率环比微降，账面资产质量非常干净。疫情冲击、经济承压之下银行不良率季度间有所波动无可厚非，但更关注不良率背后的银行主动作为：1)更大力度的不良处置。2020年银行业不良处置规模达3.02万亿元，同比增长41%，近三年累计处置不良贷款超前8年总和。我们统计17家上市银行不良核销规模同比增长16.2%至7704亿(2019年不良核销规模同比增长1%)。2)更严格的不良确认。上市银行“逾期90天以上贷款/不良贷款”降至61%，为过去十年最低。六家国有大行“逾期贷款/不良贷款”全部降至1以下，这也是导致大行不良率小幅提升的主要原因之一。3)更优表现的先行指标。2020年多

2、家银行关注贷款及其占比、逾期贷款及其占比均实现双降，关注率、逾期率创近五年最低，股份行改善最明显。2020年下半年，经济企稳复苏、企业盈利状况改善带动资产质量向好，不良生成放缓，银行拨备计提压力缓解，信用成本对利润增长的负贡献亦随之降低。 同时，关注低基数下的非息收入修复对业绩的支撑。2020年上市银行非息收入同比增长仅2.3%，为近三年来最低。但我们也看到积极信号：1)4Q20其他非息收入同比增长8.6%(3Q20：-29%)，全年同比降幅收窄至-3.7%(9M20：-6.6%);2)财富管理收入已成为中收增长新的拉动点，2020年占手续费收入比重已超36%(2019：32.8%)，龙头银行

3、如招行，财富管理收入占比已过半数。此外，2H20结算清算手续费收入同比增长5%(1H20：-0.3%)，伴随居民消费持续回暖，信用卡等传统零售业务也有望拉动中收增长。 投资建议：压制板块估值的负面因素逐步消退，业绩底部反转，息差、资产质量两大核心基本面稳步向好，当前板块对应21年0.86倍PB，维持板块看好评级。选股策略上，继续看好大行估值修复机会，推荐建行、工行、邮储。此外，基于长期视角，继续推荐具备战略特色且业绩将有超预期表现的优质龙头银行，如兴业、平安、招行、宁波。 风险提示：经济大幅下行引发行业不良风险;息差改善显著低于预期。 * 本报告涉及上市银行包括：6家国有行，工行、建行、农行、中行、交行、邮储;7家股份行，招行、中信、民生、浦发、兴业、光大、平安;4家农商行，无锡、常熟、江阴、渝农。