【公司研究】迎驾贡酒-首次覆盖报告：生态洞藏持续发力结构升级焕新颜-210401（24页）.pdf

上传人：木***

编号：33342

2021-04-06

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1、省内竞争激烈，一超两强格局明朗化历史复盘：从“双寡头”到“一超两强”徽酒竞争格局安徽省内白酒企业众多，行业竞争向来十分激烈，白酒行业就有一句行话“东不如皖，西不入川”。上市公司就有 4 家：迎驾贡酒、古井贡酒、口子窖、金种子酒，非上市的还有宣酒、临水、文王贡酒、高炉家酒等。复盘徽酒的发展历史不难发现，徽酒长于防守型营销，且不约而同地聚焦大本营市场，使得徽酒品牌发展本土化，产区现状满足本土，相比于五粮液、剑南春等川酒全国布局，徽酒除龙头古井外，在省外市场均表现平平。迎驾贡酒与古井贡酒原为安徽省内白酒两大寡头，2011 年两者营收差距仅 4亿元，由于产品结构老化以及公司营销

2、管理不足，迎驾增长相对缓慢，古井在优秀的渠道管理及品牌效应下巩固了龙头地位，口子窖后来居上，目前安徽省内白酒企业形成了一超两强格局。品牌效应下强者恒强，古井跃居徽酒龙头：古井贡酒为我国老八大名酒之一，通过有效的品牌传播，如特约播出中央电视台春节联欢晚会，成为了阿斯塔纳世博会中国馆官方合作品牌，上合组织秘书处指定用酒等等，建立了极强的品牌优势。渠道上，在2009 年开始实施“三通工程”，以精耕渠道，所谓“三通工程“就是路路通，店店通，人人通，其核心思想就是小区域，高占有，稳居徽酒龙头。优质产品+营销发力助力口子窖实现反超：自1998 年底推出口子窖 5 年至今，口子窖已经在市场上活跃了超 20 年，依然受消费者欢迎，过硬的产品质量以及相符的营销手段是核心;在营销渠道上，口子窖开发“盘中盘”体系，与经销商深度绑定，共同发展，使得口子窖营收逐年上涨，并在2017 年超越迎驾贡酒，位列徽酒榜眼。洞藏系列推出较晚，产品结构有待升级：直到2015 年，迎驾才推出中高端新品生态洞藏系列，错过了安徽省第一轮消费升级的浪潮，使得公司发展滞后于古井、口子窖。由于缺乏中高端产品支撑，迎驾毛利率长期低于古井、口子窖，近几年随着洞藏系列的放量，毛利率逐步提升，产品结构还有进一步升级空间。

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