【公司研究】巴比食品-公司深度报告：三分书里识巴丘包点铺中述巴比-210401（57页）.pdf

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1、行业分析：需求空间广阔，供给迅速升级，市场未来可期刚需消费基础稳固，外食稳定贡献增长早餐为刚需消费，具有极大的稳定性。在我国的餐饮消费观念中，早餐有着至关重要的地位。过去5 年间我国早餐行业规模保持近 7%的年均增长率，在 2019 年时达到 1.75 万亿元，未来仍将保持年均 6.2%的增长，至 2024 年时将达 2.37 万亿。然而，都市消费者在家使用早餐的比例从 2013 年的77%下降至 2016 年的66%，越来越多的消费者开始在早餐摊(49%)、便利店(29%)购买食用早餐，外食早餐市场占比预计在 2024 年将升至 47%。早餐市场整体稳步迅速提升以及人们对优质外食早餐需求上升

2、为早餐连锁品牌提供了更大更稳定的施展空间。渠道产品散而不乱，多态并存亟待发展 2.2.1. 口味习惯致差异，包子连锁广受欢迎 从渠道看，早餐渠道多样化，小摊快餐略占优。早餐经营门槛起点低，高中低端均可推出相应产品契合消费者。根据英敏特的数据，在我国早餐的高频消费中，小摊渠道占比最大。按每周 1 次以上的普通消费频次来看，小摊、连锁快餐、便利店、面包房等渠道均拥有较高回头率，消费者不会集聚于一种渠道长期消费。不同线级城市的消费者在渠道选择上并无太大差异，一线城市消费者略偏好于便利店，而二线城市消费者略偏好于连锁快餐店。从消费偏好看，口味营养更重要，高收入者更愿尝新。根据英敏特对3000 名20-

3、49岁的互联网用户的调研数据，消费者在购买早餐时最重视食物的口味、安全和营养，对于就餐地、品类丰富度、区位及价格等敏感度不高。同时，消费者的收入越高，其在早餐上支付溢价的意愿更强，对上门配送、特殊定制的尝试意愿更高。从品类看，早餐产品和而不同，各地虽有差异但包子广受欢迎。根据饿了么2019 年的统计数据，各地消费者早餐均喜爱包子，其中肉包和菜包的覆盖面最广、接受度最高，以包子作为主食单品在全国推广空间极大。此外，消费者在茶叶蛋、豆浆等非标品有着趋同偏好，多数食品仅需口味上的微调即可全国推广。多种模式并存，便利店压迫加剧我们通过将不同早餐门店进行对比，总结归纳了早餐经营的四种模式：1) 小作坊经营模式一般为个体户、单个门店的模式经营，售卖肉包、菜包、豆浆等大众品类，会根据地方特色进行一口化、劲道化的产品优化，但品控差、利润低。其主要针对价格敏感度高、对品质要求略低的消费者。2) 区域性经营模式通过统一的标识和供应链在小范围内铺开，在当地有较强品牌力，但受制于资金和