【公司研究】新和成-公司财报点评：营养品板块景气上行助力公司业绩高增长-210331（20页）.pdf

1、两大项目相继投产，整体竞争力进一步提升2020年10月15日，公司公告称年产25万吨蛋氨酸项目其中10万吨装置与黑龙江生物发酵项目(一期)经过前期调试、试运行，生产线于近期正式投产。公司蛋氨酸一期5万吨生产线实现满负荷生产，全年成本下降显著，实现扭亏为盈。而新增10万吨蛋氨酸产能将进一步提升公司在行业的领导地位，增强竞争力。黑龙江绥化生物发酵项目是公司2018年3月投资项目，投资总额为36亿元，建成后新增产能合计39.23万吨，将形成淀粉乳-葡萄糖-叶红素-己糖酸-山梨醇一体化产业链，同时山梨醇下游可向VC延伸，进一步完善产品结构。目前“黑龙江新和成生物发酵产业园一期项目”已开始试车，项目全部

2、建成后将进一步提升公司长期盈利能力。不断加大研发投入，增强公司盈利能力公司坚持“创新”是公司核心竞争力的理念，不断加大研发投入，推动技术创新。2020年公司研发投入5.46亿元 ，同比增长25.67%。公司坚持“需求向导，内联外合”的研发理念，构建以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新支撑体系，通过与高等院校合作，进一步提高企业的技术创新能力。同时，公司积极响应政府号召，大力引进人才，通过研发新产品并改进老产品来提高公司产品的竞争力，提升产品利润。推出第三期员工持股计划，与员工持续分享公司成长成果为了让优秀人才和贡献者分享公司成长成果，提高员工的积极性、创造性与责任心，增强公司凝聚力

3、和竞争力，促进公司长期、持续、健康发展，2020年10月27日，公司公告拟推出第三期员工持股计划，按1:1的比例进行配资不超过1.53亿元(控股股东借款)，资金总额不超过3.06亿元，所涉及的股票累计不超过公司股本总额10%，任一持有人通过本员工持股计划间接持有的公司股票数量不超过公司股本总额的1%。截至2021年2月26日，公司第三期员工持股计划已完成股票购买，通过二级市场竞价交易方式购买公司股票共计8,442,935股，占公司总股本的0.39%，成交金额为3.04亿元，成交均价约为35.97元/股，该计划所购买的股票锁定期12个月。投资建议：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为46.77、55.46、63.06亿元，对应PE为18、15、13倍，给予 “强烈推荐”评级。风险提示：市场竞争加剧、汇率波动及贸易风险、原材料价格波动、人力资源风险、环保政策趋严。