【研报】家用电器行业2021年一季报前瞻：收入稳步回升盈利暂有承压海外表现优异-210325（19页）.pdf

1、主要公司一季度情况;格力电器：产业在线数据显示，格力2021年1-2月空调内销同比增长37%、外销同比增长13%，奥维云网数据显示格力年初至今线上均价同比提升21%、线下均价同比提升8%，据此我们预测格力的收入增长情况。考虑到去年同期格力收入大幅下滑，盈利能力处于低点，2021Q1将恢复至正常水平。美的集团：白电、厨电行业复苏明显，内外销均快速增长;从产业在线数据来看，美的2021年1-2月空调内销同比增长60%，外销同比增长67%;1月冰箱内销同比增长56%，外销同比增长45%;1月洗衣机内销同比增长7%，外销同比增长3%。由于公司外销占比较高，且T+3下库存较轻，受原材料和人民币升值影响相

2、对较大，叠加小米投资收益一季度为负，预计盈利能力同比下降。海尔智家：从奥维云数据来看，海尔空调2021年1月和2月线下市场份额环比提升，从产业在线数据看，2021年1-2月空调内销同比增长53%，外销同比增长15%;1月冰箱内销同比增长43%，外销同比增长57%;1月洗衣机内销同比增长6%，外销同比增长3%。老板电器：2020年厨电行业受疫情影响大幅下滑，低基数叠加需求恢复预计2021Q1将迎来快速增长，但厨电零售价目前没有明显上涨，因此原材料价格上涨将导致盈利能力下降。苏泊尔：公司最大的炊具厂在武汉，去年同期受疫情影响较大，预计2021年收入端恢复显著。九阳股份：2020年受疫情影响，线下渠

3、道下滑明显，预计2021Q1线上、线下均能实现较好增 长。飞科电器：线上保持良好增长，线下渠道同比恢复显著。新宝股份：海外需求仍旺盛，Q1外销增长良好，同时内销保持快速增长。但考虑到人民币升 值、原材料上涨对海外代工毛利率影响较大，在2020Q4报表已有体现，因此我们预计Q1盈利趋势与之类似。小熊电器：小熊电器线上渠道占比在95%以上，去年同期收益显著，且利润基数较高，2021Q1由于高基数，增长放缓，同时由于竞争激烈、原材料上涨，导致公司盈利端承压。欧普照明：实现恢复性增长。公牛集团：实现恢复性增长，分业务来看，预计受损最大的LED业务增速最快。石头科技：扫地机需求持续爆发，海外增长快，国内也有较好增长。科沃斯：扫地机需求持续爆发，国内实现较好增长;添可洗地机持续放量，且新推厨电类产品。盈利同比大幅提升，维持2020Q4以来的较好盈利水平。