【公司研究】科思股份-首次覆盖报告：防晒剂领域稀缺标的产销两旺拉动业绩增长-210322（27页）.pdf

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1、防晒产品销量的持续增长带动上游防晒剂需求增长。据Euromonitor数据显示，预计2016-2021年全球防晒剂消耗量将由4.4万吨增长至5.2万吨，增速约为4%。分区域来看，亚太地区是消耗防晒剂的主力，且其消耗量增速高于其他地区。早期巴斯夫、帝斯曼等大型跨国企业占据了防晒剂的绝大部分市场。近年我国化妆品市场的快速增长同时推动了上游原材料市场的发展，部分优质防晒剂生产企业产品质量得到认证并进入国际化妆品原材料供应链。中国产业信息网数据显示，2018年我国防晒剂市场规模为10.22亿元。考虑到我国化妆品行业发展速度全球领先，假设我国防晒剂市场以高于全球均值2pct的市场增速(即6%)增长，预计

2、2021年我国防晒剂市场规模有望达到12.17亿元。公司是全球领先防晒剂生产商，市场份额近三成公司防晒剂产品品类齐全、质量可靠。现阶段全球防晒剂市场为巴斯夫、德之馨等大型化工企业所主导，我国企业整体水平相较国际仍有一定差距。公司目前是国内少数通过美国FDA和欧盟化妆品原料规范(EFfCI)的防晒剂生产企业，公司现有防晒剂产品已覆盖市场主要化学防晒剂品类，包括阿伏苯宗、对甲氧基肉桂酸异辛酯、奥克立林、原膜散酯、水杨酸异辛酯等，涵盖了UVA、UVB所有波段。此外，公司还能够自主生产部分防晒剂原材料，如甲氧基苯乙酮、对叔丁基苯甲酸甲酯等。与下游优质客户合作稳定，市场分额持续提升。凭借丰富的产品线和可

3、靠的质量认证，公司现已跻身全球主要防晒剂生产企业队伍，并与帝斯曼、拜尔斯道夫、欧莱雅、宝洁、强生等知名大型跨国企业建立了长期稳定的业务合作关系，产品销量稳定增长。截至2019年末，公司共有防晒剂产能约2.35万吨，产量1.86万吨、销量1.41万吨，产能利用率和产销率分别处于79.40%和92.99%的高位，其中公司防晒剂板块前五大客户销量占比为48.59%。另外，结合Euromonitor对全球防晒剂年均增速4%的预测来看， 2017-2019年公司防晒剂销量在全球的市场份额处于持续提升状态，2019年公司防晒剂市场份额已达到约三成左右。深度绑定帝斯曼，合作开展产品研发公司产品品质受帝斯曼认可，双方开展长期稳定合作。帝斯曼是全球健康、营养和材料领域知名企业，公司自2015年起与帝斯曼开始合作，为其个人护理板块提供化妆品活性成分。随着公司产品质量受到帝斯曼认可，双方签订采购协议达成了长期合作关系。此后，帝斯曼采购量逐步加大，同时采购品类也有所增加。2019年，帝斯曼向公司采购金额为4.46亿元，占公司总营收的40.52%，帝斯曼位居公司前五大客户之首。