【公司研究】东方通-深度报告：“基础软件+大数据安全”双轮驱动受益国产信安行业爆发-210323（32页）.pdf

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1、“基础软件+大数据安全”双轮驱动，受益国产信安行业爆发 Table_CoverStock 东方通（300379.SZ）深度报告Table_ReportTime2021 年 02 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究深度报告东方通东方通( (300379.SZ)300379.SZ) 投资评级投资评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）38.15 52 周内股价 波动区间(元)36.07-48.48 最近一月涨跌幅() -3.37 总股本(亿股) 2.84 流通 A 股比例() 93.93 总市值(亿元)108.25 资料来

2、源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 “基础软件“基础软件+ +大数据安全”双轮驱动，大数据安全”双轮驱动，受益国受益国产信安行业爆发产信安行业爆发Table_ReportDate2021 年 03 月 23 日 本期内容提要本期内容提要: : 国产中间件龙头，引入中移资本打开行业前景国产中间件龙头，引入中移资本打开行业前景。公司是国产中间件龙头企业，上市后通过外延并购进军信息安全领域，打造“基础软件+信息安全”多元化产品布局。多次实施股权激励计划，并于

3、近期公告拟向实控人增发股票及引入中移资本战投。我们认为，股权激励计划的连续实施能够深度捆绑核心员工与公司利益，利于公司长远发展；实控人增持股份进一步凸显其对公司未来发展的良好预期；引入中移资本战投有望借助中国移动在云计算等领域资源优势，发挥战略协同效应，为公司上下游客户业务打通带来更大空间。 信创叠加云化、数字中台化，驱动基础软件业务可持续增长。信创叠加云化、数字中台化，驱动基础软件业务可持续增长。国内中间件市场呈现国外厂商占据主导，国产厂商加速追赶的竞争格局。信创带来的国产替代是公司基础软件业务中短期增长的主要驱动力。根据我们测算，2022年国产中间件仅服务器领域信创市场规模即有望达到 17

4、.6 亿元-20.0 亿元。云化及数字中台化驱动中间件产品向云应用基础设施及大数据基础设施演进带来的增量市场将是行业中长期增长的主要动力。东方通有望依托其在技术研发和传统政府、电信客户资源等方面的优势，构筑其在信创市场和云中间件及数字中台市场的核心竞争力。 外延并购，多点布局新安全外延并购，多点布局新安全等等领域，开启全新增量点领域，开启全新增量点。公司是通过外延方式布局云安全、大数据安全、工业互联网安全及应急管理等新兴赛道。其中，公司旗下东方通网信致力于运用大数据、AI 等技术，深度分析网络空间中信息交互，在态势感知、数据安全等领域技术积淀深厚，而泰策科技是国内 DNS 领先厂商，技术正向工

5、业互联网标识解析拓展，提前布局应急管理蓝海市场。我们认为，公司以中间件为基，用内生外延方式不断向上拓展，正逐步形成合力，为客户打造一体化服务，增量市场广阔。 首次覆盖，给予买入评级首次覆盖，给予买入评级：我们认为，公司凭借“基础软件+大数据安全”的多元化业务布局，有望充分分享信创及行业安全市场增长红利。预计2020-2022EPS 分别为 0.87/1.44/2.53 元，对应 PE 分别为 44/27/15 倍。 风险因素：风险因素：1.中间件国产替代进度不及预期；2.公司在云中间件、数字中台领域业务拓展不及预期；3.行业竞争加剧，子公司东方通网信科技及泰策科技业务拓展不及预期。 主要财务指

6、标主要财务指标 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业总收入(百万元) 372 500 695 1,062 1,752 增长率 YoY % 27.1% 34.4% 39.0% 52.8% 65.0% 归属母公司净利润(百万元) 122 141 247 408 718 增长率 YoY% 139.8% 15.7% 74.6% 65.4% 76.0% 毛利率(%) 75.4% 76.1% 76.8% 78.4% 81.2% ROE(%) 8.6% 8.5% 12.3% 16.8% 22.7% EPS(摊薄)(元) 0.43