【研报】纺织品和服装行业研究：聚焦黄金赛道发掘国产体育品牌机会-210321（53页）.pdf

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1、在当前时点，市场可能对体育服饰行业发展预期存在一定分歧：体育服饰行业未来能否继续保持高速增长?体验型消费驱动下行业格局将如何变化?本土体育服饰企业如何应对国际品牌竞争?本文在前期研究基础上，重新梳理了体育服饰行业发展情况，并对市场关注的重点问题进行深入研究：通过对比分析体育服饰和服装行业整体、海外体育服饰行业发展情况，我们判断成功换轨体验型消费驱动的体育服饰行业兼具高成长、高盈利、头部集中特征，内外因素加持下长期黄金赛道本色不改。内因：体育服饰产品天然具备三重底层属性铸就优质赛道。1)功能性：以产品独特功能开辟差异化赛道不断创造需求。2)普适性：以舒适穿着体验挤压其他鞋服品类市场份额。3)社交

2、性：以品牌文化潮流提升产品溢价。外因：在消费升级趋势和刺激内需的经济背景下，体育产业发展具有稳增长、促民生等多重必要性，体育服饰作为深度绑定体育场景的产品将充分受益。 回顾中国体育服饰产业发展历史，经过渠道结构优化、数字化转型等商业模式变革，国产体育服饰企业已经摆脱库存危机影响，经营效率显著提升。从驱动因素上看，中长期大众体育需求增长和政策红利仍在逐步释放，据测算 2025 年体育服饰产业终端零售市场规模将超 6000 亿元，仍有近 100%上涨空间;短期疫情影响下的居民健康意识提升、延期体育赛事集中举办带来2021 年结构性机会。体验型消费驱动下体育服饰行业集中度不断提升，2020 年 CR

3、5 达 70.7%。市场竞争中产品研发实力、品牌营销能力、整体经营效率三重壁垒作用凸显，市场份额将向具备相应能力的头部企业集中。新行业格局下，看好善于把握国潮趋势、产品力进步显著的国产品牌体育服饰企业，有望同时享受中端市场挑战国际品牌带来份额提升的机会和行业增长收益，推荐安踏体育、李宁等。参考海外经验，体育服饰板块景气将持续维持高位随着中国大众体育兴起，未来中外体育服饰产业发展模式将趋同。2014 年后中国体育产业已基本完成由竞技体育为主向大众体育为主的转型，促使体育消费由概念型向体验型切换。体育产业链的大众化、市场化重塑使得中外体育相关产业走上相似的发展路线，因此长期来看体育服饰产业作为最重要的体育中游产业也有望在市场规模、驱动因素、行业格局等方面与海外发达国家实现趋同发展。中国体育服饰尚处发展初期，市场规模有望持续扩大。相比于其他体育产业更为成熟的发达国家，近年来中国体育服饰零售市场规模在体育消费转型红利释放下保持更快增长，产业规模迅速扩张。