【公司研究】元琛科技-投资价值报告：烟气净化领跑者科创助力新征程-210303（36页）.pdf

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1、大气污染深度治理，除尘滤袋市场广阔 电力市场需求稳定，非电领域发展向好。随着电力行业超净排放改造的基本完成，市场需求基本稳定，后续需求主要为存量设备更换，公司产品从主要应用于电力行业逐步推广到钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥和玻璃等非电行业和领域。目前，公司滤袋产品在非电行业处于拓展阶段，受益于国家及部分省市出台较国家标准更严格的排放标准，公司用于钢铁、水泥、玻璃和垃圾焚烧等非电行业的滤袋产品收入规模逐年增加，非电行业收入占比逐年大幅增长。随着城镇化进程加速，居民生活垃圾处置量大幅提高。国家要求新建垃圾焚烧工厂进行无害化处理，预计未来几年垃圾焚烧工厂数量及规模逐年增加，公司滤袋产品销售收入

2、会随之增加。 积极开拓非电行业，技术支持产品延伸。目前，公司滤袋产品在非电行业处于拓展阶段，在非电各细分行业市场的占有率较低。鉴于公司与电力行业企业的深度合作，后续更换服务将基本保持稳定，而随着国家环保政策的日益趋严和各非电行业的超低排放标准逐步推出，全国各地政府相关部门也对照国家标准制定了具体实施办法，滤袋和脱硝催化剂产品的增量和存量需求均存在增长的空间。公司在维持电力行业更换市场业绩的情况下，大力拓展非电领域。 超低排放大势所趋，脱硝催化剂潜力巨大 非电领域增量快速，脱硝催化剂势头强劲。随着钢铁等非电行业脱硝改造进入高峰期，水泥行业 1700 条新型干法生产线

3、，95%未开启超低排放改造，市场增量需求增长较快，公司依靠先进技术及优质产品取得非电领域市场订单，产品收入及销量快速增长，呈持续上升趋势，市场占有情况逐步提升。非电行业催化剂多选用技术要求高的中低温催化剂，下游市场空间较为广阔。公司脱硝催化剂产品均采用 SCR工艺生产，该工艺在非电各行业均具有较大的需求量，公司注重研发投入，技术储备坚实，能快速响应市场需求，产品应用行业较为广阔，未来公司脱硝催化剂在非电行业收入规模将呈现不断增加趋势。 电力、非电协同发展，丰富优化业务结构。公司进入脱硝催化剂行业较晚，通过加大技术投入提高产品性能，依托技术优势大力拓展脱硝催化剂应用市场，脱硝催化剂产品

4、销售规模快速增长，呈持续上升趋势，市场占有情况逐步提升。公司产品也从以高温催化剂产品为主调整为高温和中低温催化剂产品共存的局面。非电行业涉及钢铁、玻璃和焦化等行业，其中钢铁行业销售收入占非电行业脱硝催化剂收入比例较大。未来，公司将丰富和优化脱硝催化剂产品结构类型，并逐步从电力领域拓宽到非电领域。 募投高性能除尘滤料产业化项目，打造全球领先净气设备供应商 募投高性能除尘滤料产业化项目，预计实现年产 460 万平方米滤料。公司长期致力于烟气治理领域产品的研发生产，随着产品市场需求不断增长，为公司产能均衡安排带来难度，专用产能不足制约公司进一步发展。目前，公司业务拓展领域不够广泛，业务结构相对集中。高性能除尘滤料产业化项目以现有多项核心技术为依托，公司在现有产品基础上，进一步拓展新的应用领域，实现产品结构的升级换代，大幅增加高性能除尘滤料产能，预计达产年可实现（高性能除尘滤料）销售收入 6.12亿元。