中信博-跟踪支架前景可期公司迎来发展良机-210307（38页）.pdf

上传人：云闲

编号：31299

2021-03-08

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1、公司 2015 年前基本以固定支架产品为主，随着下游市场逐渐打开以及公司自身产品技术的持续提升，近年来跟踪支架在公司业务中的占比持续提升。 2017-2019 年，公司跟踪支架出货量由 913 MW 增长至 1722 MW，占比由 23.4%提升至 32.3%;对应收入则从 6.28 亿元增长至 11.71 亿元，占比由 39.8%提升至 51.5%。相较于固定支架，跟踪支架的单价及毛利率均较高，其占比增加有望提升公司整体的盈利能力。在产品结构优化升级的同时，公司的海外扩张进程也在持续推进。2019 年，公司对境外客户实现销售收入 9.58 亿元，占总营收的 42.2%;若以项目所在

2、地划分，则 2019 年公司境外项目的收入达到 12.05 亿元，在总营收中的占比已达 53.0%。海外市场的持续扩张有效对冲了 2019 年国内光伏装机下滑的影响，使公司得以保持稳健的业绩增速。过去数年间，尽管国内光伏行业经历了一定的波折，但公司业绩始终保持高速增长。2017-2019 年，公司总营收由 15.81 亿元提升至 22.82 亿元，净利润则由 0.43 亿元提升至 1.62 亿元，年复合增长率高达 93.8%。2020 年在疫情的冲击下公司业绩增速仍然亮眼，根据业绩快报，公司 2020 全年营收/净利润同比增长 37.5%/72.5%。公司净利润高速增长的主要原因是盈利能力的持续提升。2017-2019 年，公司毛利率由 17.3%提升至 24.2%，反映了公司产品结构的优化升级，高单价、高毛利的跟踪支架产品占比持续提升。与此同时，公司的各项费用率则基本保持稳定，其中20172019 年销售费用率有所提升，主要是由于公司海外项目占比提升导致运输费用与市场开发费用增长较快。

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