【研报】钢铁行业深度报告：钢铁碳中和必要性及去产量可能路径探讨-210304（14页）.pdf

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1、2020 年中国粗钢产量约占全球总产量的 56%，长流程高炉生铁占比达 68.4%，减排国际压力较大。根据世界钢铁协会发布的2020 年全球钢铁行业年鉴，2020 年全球粗钢产量达 18.64 亿吨，同比下降 0.9%。其中中国粗钢产量达到 10.53 亿吨,同比增长 5.2%，产量占全球粗钢产量的56.5%。同时，2020 年全球高炉生铁产量为 12.99 亿吨，同比下降 0.58%。其中中国高炉生铁产量同比增长 4.26%至 8.88 亿吨，占比达 68.4%。2020 年以来国内粗钢产量增速高居不下导致铁矿石价格大幅上涨，严重压制国内钢材吨钢毛利水平。经过 2016 年以来钢铁行业“去产

2、能”后，国内合规钢铁产能通过提升产能利用率的方式弥补 “地条钢”取缔后的供给缺口。同时，在房地产、基建和制造业需求带动下，国内粗钢产量同比增速高居不下。根据国家统计局统计数据，2020 年国内粗钢产量达 10.53 亿吨，同比增长 5.2%。国内粗钢产量高增长带动铁矿石价格大幅上涨。根据 Wind 数据，2021 年 2 月澳大利亚 PB 粉矿价格达到 1123 元/吨，同比大幅上涨 78%。在此情况下，国内钢材吨钢毛利水平受到严重压制。根据钢联数据，2021 年 2 月国内螺纹钢、热轧卷板吨钢毛利分别为-82、16 元/吨，而 2020 年同期分别为 316、142 元/吨。  &

3、nbsp;    国内铁矿石对外依赖度超 80%，巴西和澳大利亚四大矿山寡头垄断。根据海外总署统计数据， 2020年国内铁矿石进口量高达 11.7 亿吨，约占国内铁矿石表观消费量的 82%，对外依赖度极高。而全球铁矿石供给端形成了以巴西和澳大利亚四大矿山寡头垄断的格局。根据各公司年报以及世界钢铁协会数据，2020 年全球铁矿石产量为 22.21 亿吨，其中巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓、力拓和 FMG 铁矿石产量分别为 3.00、2.55、2.86、2.08 亿吨，合计占比高达 47%。       四大矿山 C1 成本在 15 美元

4、/吨以下，毛利率在 90%以上，钢铁行业产业链利润分配极不均衡。根据四大矿山年报数据，2020年淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG平均C1现金成本分别仅为14.90、 11.82、14.50、12.94 美元/吨，且近年来处于持续下降趋势。以 2021 年 1-2 月铁矿石均价 166.74美元/吨计算，四大矿山毛利率均在 90%以上。矿山端毛利率极高导致钢铁行业产业链利润分配极不均衡。简单计算，以 2020 年铁矿石均价和 C1 成本计算，四大矿山总毛利高达 990 亿美元以上。若假设 2021 年铁矿石均价为 1-2 月均价，四大矿山 C1 成本维持 2020 年水平，则四大矿山 2021年总毛利或高达 1600 亿美元以上。四大矿山利润水平远远高于国内钢铁行业利润总和。根据中国钢铁协会统计数据，2020 年重点统计钢铁企业利润总额 2074 亿元，仅约 300 亿美元（按照 2020年人民币兑美元平均汇率 1:6.8974 计算）。