【公司研究】康希诺-投资价值分析报告：致力研发高质量疫苗的行业新星-20210303（52页）.pdf

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1、公司历程：疫苗行业后起之秀康希诺是一家致力于研发、生产和销售符合中国及世界标准的创新型疫苗的高新技术企业。公司 2009 年于天津注册成立，是由跨国制药企业高管团队归国创立的高新技术企业。2019 年 3 月，公司在港交所主板 H 股上市;2020 年 8 月，公司登陆科创板，为科创板首只“A+H”疫苗股。公司建立了完善的研发生产技术平台，疫苗管线布局多个大适应症。经过十余年研究，公司在疫苗研发和生产领域建立起腺病毒载体疫苗技术、蛋白结构设计和重组技术、结合技术、制剂技术四大核心技术平台，疫苗管线涵盖新型冠状肺炎病毒、埃博拉病毒、脑膜炎、百白破、肺炎、结核病、带状疱疹等 。研发投入较高，暂未实

2、现盈利公司目前处于疫苗研发阶段，暂未实现盈利。截止到 2020 年年报前公司确认收入主要为偶发性收入：2018 年实现收入 281.19 万元，其中为 VaxYnethicS.r.l.提供疫苗组分销售 143.78 万元，为苏州康宁杰瑞生物科技有限公司提供毒素蛋白合成及体内研究服务，收入 113.21 万元;2019 年公司实现收入 228.34 万元，其中为 VaxYnethicS.r.l.提供疫苗组分销售 226.27 万元。伴随着 2021 年新冠疫苗的上市，公司有望实现营收、净利润的快速增长。公司研发投入水平高。公司 2017-2019 年研发投入 0.89/1.24/1.58 亿元，

3、同比增长38.30%/27.43%。MCV4-四价脑膜炎球菌结合疫苗、MCV2-二价脑膜炎球菌结合疫苗、 DTcP-百白破联苗组合及 PCV13i-十三价肺炎结合疫苗项目为公司主要研发投入项目，研发投入金额占 2017-2019 年研发投入总额的 59.70%。公司员工研发人员与高学历人才占比较高。截至 2019 年 12 月 31 日，公司核心技术人员 5 人，均拥有博士学位或博士后研究经历，公司共拥有研发人员 133 人，占员工总人数 31.00%。公司共拥有 15 名博士、121 名硕士，占全部员工 31.71%，处于业内较高水平。四大技术平台构建优势，多品种布局未来可期公司拥有四大核心技术平台，为疫苗研发生产建立领先优势。在公司科学家与核心技术人员的努力下，公司成功建立了四个领先的核心技术平台：多糖蛋白结合技术：可生产多种载体蛋白和多糖，研发出安全性更好、免疫原性更强的多价结合和联合疫苗。蛋白结构设计和重组技术：公司利用该技术平台研发出了具有自主知识产权的肺炎新型抗原及百日咳新型重组生产菌株。腺病毒载体疫苗技术：公司引进了符合 GMP 标准的专有细胞系，凭借该技术平台开发了埃博拉病毒病、结核病、带状疱疹等疫苗，公司凭借该技术平台，将埃博拉病毒病疫苗在三年内由一个实验室技术开发为获批准的产品。