【研报】海外保险行业专题报告：资产负债双轮驱动关注保险板块投资机会-210224（14页）.pdf

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1、主要险企首月人身险新单保费正增长，总保费增速受续期保费掣肘。 2021 年 1 月， 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中国太平、中国人民保险集团分别 实现了 1,045.5、346.3、565.2、2,189.0、379.6、448.7 亿元的人身险保费，同比增 速为：人保（14.0%）>国寿（13.1%）>新华（12.8%）>太保（8.8%）>太平（4.8%）> 平安（-3.2%）。 6 家公司 2021 年 1 月合计实现人身险保费 4,974.4 亿元，同比增 长 8.2%，增速同比提升 2.4pcts、环比提升 7.5pcts；预期 6 家公司整体

2、新单保费双 位数正增长；但续期保费负增长拉低了总保费增速。除新华及国寿外，2020M1 各家险企人身险新单保费负增长，这 是导致 2021M1 续期保费负增长的重要原因。 以平安为例，其人身险业务 2021M1 分别实现 381.0 亿元的新单保费及 664.5 亿元 的续期保费，分别同比变动+34.5%及-16.4%，续期保费负增长主要是由于此前平 安淡化开门红致使 2018 至 2020 年的首月新单保费分别同比变动+1.3%、-19.1%、 -15.3%。受益于续期保费的拉动效应， 2021M1 新华和国寿的总保费增速高于太保、 太平、平安。人保增速居首系因健康险趸交保费大幅增长。&nb

3、sp;2021M1 新单保费正增长主要受益于开门红，而医疗险获客、重疾销售窗口亦有 裨益。1）险企发力 2021 年开门红，时间提前、力度加大、销售向好。自 2020 年 9 月开始，国寿、太保、平安、新华陆续发布开门红产品形态，四家公司开门 红正式发售时间各为 10 月 20 日（国寿鑫耀东方）、10 月 9 日（太保鑫享事诚）、 11 月 1 日（平安财富金瑞 21）、 12 月 1 日（新华惠金生）。鉴于开门红推进力度 加大+产品竞争力充足（保险期间缩短、投保年龄放宽、投保保费门槛降低、可附 加保障服务）+替代品威胁减弱（银行理财净值化且收益率下降）+上年基数低， 上市险企 2021 年开门红表现向好、增速回暖。2）2020H2 长期医疗险的上新利好 险企获客及开门表现。2020 年 8 月底以来，险企陆续上新保险期间或保证续保时 间在 10 年及以上的费率可调型长期医疗险产品，包括太保安享百万医疗险、平安 e 生保长期医疗险、新华康健华尊长期医疗险、人保好医保长期医疗 20 年版（人 保健康悠享保医疗保险）等，产品优势在于保证续保期间内产品停售不影响续保； 主要利好长期获客，其次是带来保险增量、优化承保结构。