【公司研究】包钢股份-稀土资源价值重估钢铁业务景气回升-210224（24页）.pdf

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1、稀土资源价值重估 掌控集团尾矿库与选矿厂，定位资源型企业 2013 年公司定增以不低于 3.61 元/股的价格发行 82.55 亿股，募集不超过 298 亿元，收购包钢集团白云鄂博矿资源综合利用工程项目、包钢集团选矿厂和尾矿库。2015年该收购完成，转型为资源型企业。 内蒙白云鄂博矿区是我国全球最大的稀土矿，储量高达 4300 万吨（折 REO），为铁、稀土、钍、铌等为主的多元素共生矿，主要包括三大矿体，即主矿、东矿和西矿。主东矿年产矿石 1200 万吨，经浮选后得到铁精矿、稀土尾矿产品分别为 400、800 万吨。其中，稀土尾矿品位高达8%；而西矿产品以铁精矿为

2、主。 包钢集团选矿相关资产：主要为包钢集团选矿厂，是包钢集团主要的铁精矿生产基地，年铁矿石处理能力1200 万吨。公司与包钢集团签订了排他性矿石供应协议，公司对包钢集团下属白云鄂博地区铁矿石及相关资源拥有排他性购买权，包钢集团供应的矿石经过包钢股份选矿后产生的尾矿归属于包钢股份。白云鄂博矿综合利用工程项目：白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产包括选铁生产线、公辅设施及相应的尾矿库等，主要用于白云鄂博铁矿氧化矿的选矿生产，并贮存产生的尾矿资源。项目建设年处理氧化矿600 万吨选铁能力的选矿生产线和选铁尾矿资源综合利用生产线，形成铁精矿、稀土精矿、萤石精矿、铌精矿等产品。根据规划，项目

3、建成后每年将产生铁精矿（品位 64.5%）约 200 万吨。同时选别稀土精矿之后产生的尾矿仍归公司所有，可继续用于选别铌、萤石等矿产资源。包钢集团尾矿库资产：尾矿库资产主要包含尾矿资源。尾矿资源是包钢集团选矿厂选矿后排出的尾矿泥，经主管道分流至各个分管道，最终排入尾矿坝内的尾矿粉资源。根据内蒙古自治区第五地质矿产勘查开发院白云鄂博铁矿尾矿库铁稀土多金属矿资源储量核实报告，截至 2013 年 11 月 30 日，该尾矿库尾矿资源储量为1.97 亿吨，包含铁、稀土金属氧化物，铌金属氧化物、氟化物等。资源专供北方稀土，关联交易定价 尾矿稀土产品仅供北方稀土。2010 年内蒙古自治区人民政府

4、下发关于开展稀土资源开发秩序专项整治工作方案的通知，内蒙古自治区范围内稀土资源由包钢（集团）公司专营。根据公司、包钢集团与包钢稀土签订的矿浆供应合同，公司承继包钢集团向北方稀土供应尾矿。包钢股份所生产的稀土原料，须由北方稀土进行深加工后销售。 公司稀土精矿交易价格根据碳酸稀土的市场价格，扣除碳酸稀土制造费用及行业平均利润，同时考虑加工收率等因素后与北方稀土讨论确定。每半年可根据实际情况进行调整。 2015 年包钢股份收购尾矿库之前，包钢集团关联交易供应北方稀土“稀土矿浆”（就是排入尾矿库的选铁后的尾矿）价格为380 元/吨。收购尾矿库之后，根据公司和北方稀土签订的合同，公司分别于 2017 年Q1-3、2017 年Q4、2018 年签订关联交易合同，当期稀土精矿价格分别为 9250 元、14000、12600 元/吨（不含税）。