【公司研究】宝丰能源-深度报告：煤化工龙头持续高增长-210203（34页）.pdf

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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 宝丰能源宝丰能源深度报告：深度报告： 煤化工龙头，持续高增长煤化工龙头，持续高增长 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 宝丰能源(600989) 公司研究 化工行业化工行业 公司深度报告 2021.02.03/强烈推荐(维持) 历史表现：历史表现： -4% 19% 42% 65% 88% 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 宝丰能源沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 宝丰能源 2020 三季报点评： 220 万吨甲 醇投产，成本优势凸显2020.10.25 【方正化工】宝丰能源 2020

2、中报点评：业 绩亮眼，一体化配套进一步提升成本优势 2020.08.10 1 1、产能逐渐释放，稳步打造“煤矿、产能逐渐释放，稳步打造“煤矿- -焦炭焦炭- -烯烃”一体化产业链烯烃”一体化产业链 公司自 2005 年成立以来，打造了集“煤、焦、气、甲醇、烯烃、 聚乙烯、聚丙烯、精细化工”于一体的高端煤基新材料循环经 济产业集群。公司目前主要产能包括原煤 510 万吨/年，焦炭 400 万吨/年，甲醇 400 万吨/年，聚乙烯 60 万吨/年，聚丙烯 60 万吨/年等，在建焦炭产能 300 万吨，烯烃产能 500 万吨。 预计 2020/2021/2022/2023 年聚烯烃产能 120/12

3、0/390/640 万 吨/年，聚乙烯单吨毛利 2122/2426/2426/2426 元/吨，聚丙烯 单 吨 毛 利3284/3599/3599/3599元 / 吨 ； 焦 炭 产 能 400/400/700/700 万吨/年，单吨毛利 535/588/411/322 元/吨。 公司未来产能增长主要来自于： 1）设计产能 240 万吨/年的红四煤矿已经取得采矿许可证，与 红四煤矿配套的 240 万吨/年红四选煤厂已经开工建设。 2）2020 年 9 月开工建设三期规划首套 50 万吨/年煤制烯烃项 目以及 50 万吨/年 C2-C5 综合利用项目，预计 2022 年底投产。 3）公司 2020 年规划 300 万吨/年焦化多联产项目，规模为 300 万吨/年焦化、10 万吨/年针状焦、苯加氢由 10 万吨/年扩建至 12 万吨/年、焦油加工由 30 万吨/年扩建至 40 万吨/年。该项