【研报】医药行业：加速高端转型 原料药板块或将步入发展新纪元-210129（40页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告医药医药行业行业 2021 年年 01 月月 29 日日 加速高端转型，加速高端转型，原料药板块原料药板块或将或将步入步入 发展新纪元发展新纪元 医药医药行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 多重利好因素叠加，原料药板块或将步入发展新纪元多重利好因素叠加，原料药板块或将步入发展新纪元海外产 能供给不足，中国原料药外销强劲，国际原料药竞争格局迎来 洗牌机遇。中国特色原料药企主要收入来源海外，受国内集中 采购、医保控费改革影响小。成品药价格降低，医药市场或将 迎来放量增长，上游原料药需求看涨

2、。销售环节水分受到挤压， 为原料药企业向下游制剂拓展生产线提供机遇。环保不达标的 中小产能加速清退，行业集中度提升，竞争格局逐渐优化。板 块估值偏低，把握配置机会。我们认为，率先布局制剂一体化 与出口或转型 CDMO 的原料药龙头，有望实现业绩提升。建议关 注华海药业、九洲药业。 行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔一方面，科创 板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链， 主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，我国 药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。 行业在资本市场发展情况行业在资本市场发展情况当前医药板块占

3、A股总市值超过9%。 年初至今板块以结构性行情为主，整体表现跑输沪深 300，相 对估值处于历史中等水平。2020Q3 基金医药持仓比例 15.04%， 相较 20Q2 下降 4.91pp。 投资建议投资建议建议持续关注创新药械与创新服务产业链、疫苗、连 锁药店、医疗服务、医药消费板块。 核心组合核心组合（截至（截至 2021.1.28） 代码代码 公司公司 2020 年初至今累计涨幅年初至今累计涨幅 相对相对 SW 医药收益医药收益 600276.SH 恒瑞医药 43.8% -9.5% 002821.SZ 凯莱英 132.5% 79.1% 300122.SZ 智飞生物 223.2% 169.9% 002007.SZ 华兰生物 71.5% 18.2% 603658.SH 安图生物 42.4% -10.9% 000661.SZ 长春高新 105.3% 52.0% 603233.SH 大参林