中国神华-公司深度报告：中国神华VS长江电力-210201（23页）.pdf

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1、中国神华 VS 长江电力 Table_CoverStock 中国神华(601088)公司深度报告 Table_ReportDate 2021 年 02 月 01 日 左前明 杜冲 周杰 S1500518070001 S1500520100002 S1500519110001 010-83326712 010-63080940 010-83326723 相关研究 1.中国神华价值再发现 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 中国神华中国神华(601088)(601088) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 资料来源：万得，

2、信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）17.40 52 周内股价波动区间 (元) 19.99-14.36 最近一月涨跌幅() -82.60 总股本(亿股)198.90 流通 A 股比例()82.91 总市值(亿元)3,460.79 资料来源：信达证券研发中心 中国神华中国神华 V VS S 长江电力长江电力 Table_ReportDate 2021 年 02 月 01 日 本期内容提要本期内容提要: : 研究结论研究结论。中国神华作为能源行业龙头，与长江电力相比，虽然两家公司 在能源类别、经营期限、分红比例等方面具有一定差异，但中国神华由于 其资源禀赋、一

3、体化经营模式、定价方式、资本开支周期等因素方面展现 出来的类永续经营属性，以及未来盈利的稳定性、确定性，使其与长江电 力具备了一定的相似性、可比性，然而前者在营收和净利润规模方面甚至 远高于长江电力，却在总市值、绝对估值、相对估值等方面明显相对长江 电力更为低估。因此，我们维持对中国神华的“买入”评级和 29.03 元目 标价。 经营模式：公司属性、行业地位、产品定价经营模式：公司属性、行业地位、产品定价模式、成长性模式、成长性具有明显的相似具有明显的相似 性性。1）公司及行业属性地位：中国神华与长江电力同属国资委控股央企， 且两公司同属传统能源领域，且均处于本行业龙头地位；2）产业链条： 中国神华是煤电路港航一体化经营， 长江电力则侧重水力发电单一业务模 式；3）产品定价：二者产品定价均受到政府影响，价格波动相对小；4） 经营期限：长江电力经营期限更长（超过 100 年），中国神华