【公司研究】平安银行-2020年报深度解析：比起业绩模式优势和不良出清更值关注-210202（16页）.pdf

1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 平安银行：平安银行：比起比起业绩，业绩，模式优势和不良出模式优势和不良出 清清更值关注更值关注20202020 年报深度年报深度解析解析 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 平安银行(000001) 公司研究 银行行业银行行业 公司财报点评 2021.02.02/强烈推荐 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 平安银行：中报带给大家的五大惊喜 2020 年中报全扫描2020.08.28 零售银行怎样渡过疫情？平安银行 20 年一季报详解2020.04.21 平安银行 19 年业绩快报点评：不良向好， 对

2、公见效2020.01.14 平安银行发布 2020 年报，业绩符合预期，我们认为更值得关注的 是：对公零售组合模式已经跑出优势，不良全盘出清节奏已前置。对公零售组合模式已经跑出优势，不良全盘出清节奏已前置。 自 19 年提出“对公做精”后，对公业务的打法分对公业务的打法分 2 个阶段。个阶段。初时， 一反 3 年来常态，19H2、20H1 大量投放对公贷款，后发现，对公 贷款占用资本，且拖累息差，不划算，旋即调整。从 20Q2 起，集 团发力， 统筹对公业务， 不再汲汲营营于贷款， 而是转而求诸存款。 自此，企业活期存款显著增长，成为负债扩张的主力，存款成本得 以持续下行。于是，负债端结构优化

3、、贷款再度向零售倾斜，从资负债端结构优化、贷款再度向零售倾斜，从资 负两端保护了净息差。负两端保护了净息差。 该模式看着很眼熟， 不妨称之为 “招行模式” 。“招行模式” 。 Q4 的不良出清和前几季一样吗的不良出清和前几季一样吗？还真不一样，之前主要是对公出 清，而从 Q4 起，零售不良出清成为主力，且出现全盘出清之势。 这比预期的要来的更早， 原以为对信用卡和消费贷不良的集中出清 要到 21 年才开始。同时，理财回表、非信贷拨备计提加快，也比 预期来的更早。尽管全盘出清的节奏前置，不良净生成率却只有 1.86%，说明生成压力委实不大。这份年报，正式宣告“资产质量正式宣告“资产质量 出清”成为出清”成为 21 年银行板块的投资主线之一年银行板块的投资主线之一。 靠私行弯道超车，财富管理发展程度直追招行。靠私行弯道超车，财富管理发展程度直追招行。光看到量和增速， 对于追赶进度可能没有概念。