【研报】建筑行业专题：2020Q4建筑板块持仓分析-210131（23页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 专题：专题：2020Q4 建建筑筑板块持仓分析板块持仓分析 行业评级：增行业评级：增 持持 报告日期： 2021-01-31 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Report 相关报告相关报告 1.住建部落实加强城市地下市政基础设施建设2021-01-24 2. 十部门推进实施污水资源化利用重点工程2021-01-16 3. 地下市政基建获得关注， 装配式高景气延续2021-01-10 主要观点主要观点： Table_Summary Table_Summary 2020Q4 建材板块持仓分析

2、建材板块持仓分析 1）我们选取了 137 家建筑上市公司作为板块样本，2020Q4 建筑装饰板块公募基金持仓比例整体下降 0.25pct 至 0.22%，处于大幅低配状态，低配比例为 1.93pct； 2）以 2020Q4 基金持股市值计，最多的个股为中国建筑、鸿路钢构、中国中国建筑、鸿路钢构、中国电建、中国中铁、华设集团电建、中国中铁、华设集团；以持仓占流通股比计，最多的个股为中天精中天精装、鸿路钢构、华设集团、华阳国际、亚夏股份；装、鸿路钢构、华设集团、华阳国际、亚夏股份； 3）从基金持仓结构看，以持仓占流通股比的环比变化计，房屋建设、装修装饰、园林工程、基础建设、专业工程板块整体受到减持

3、，其中装修装饰板块受到减持最严重，持仓环比下降 35.20%；建筑装饰板块中国化学、中中国化学、中国建筑国建筑最受机构青睐； 4）从沪深股通持仓情况来看，2020Q4 北上资金对建筑板块增持主要集中于基础建设和专业工程。以持股占流通股比计，专业工程板块的鸿路钢构鸿路钢构（+2.46%） 、中兴电发中兴电发（+0.43%） ，基础建设板块的四川路桥四川路桥（+0.89%） 、新疆交建新疆交建（+0.85%）获增持较多；园林工程、房屋建设板块整体受到减持，装修装饰板块的风语筑风语筑（-4.4%） ，专业工程板块的中国化学中国化学（-2.43%）受减持较多； 5）装配式建筑是当前确定性和成长性较高的

4、赛道。若以 2025 年装配式建筑占比达 30%为依据，我们保守估计“十四五”期间年装配式建筑新开工面积复合增速不低于 25%。当前钢结构存在公共设施和住宅带来的需求催化，同时未来 3-5 年是供给扩张及优化时期，将与政策驱动形成共振；行业长期将进入提价阶段，龙头盈利水平有望提升。装配式建筑板块同时建议关注 PC 龙头和装配式装修两条主线； 6）基建板块方面，宏观层面，2021 年作为“十四五”开局之年预计将迎来基建项目落地开工高峰，同时专项债新增额度预计仍将保持在 3 万亿元以上，公募 REITs 试点中长期有望显著缓解基建投融资问题；微观层面，当前建筑央企估值位于底部， 但业绩上行通道已持

5、续两个季度， 2021H1 预计较高增速仍将延续，估值修复具备较大确定性； 7）对外工程方面， “一带一路”战略在“十四五”期间预计仍将持续且高质量推进，海外经济复苏、经贸协定签署等因素将提供催化剂，相关企业建议持续关注。 投资建议投资建议 1）基础设施建设：基础设施建设：建议关注中国建筑、中国铁建、中国中冶，中国电建中国建筑、中国铁建、中国中冶，中国电建； 2）专业工程，）专业工程，建议关注钢构相关标的鸿路钢构、精工钢构鸿路钢构、精工钢构，对外工程相关标的中钢国际、中材国际中钢国际、中材国际，装配式装修产业链相关标的亚厦股份、金螳螂亚厦股份、金螳螂，地基与基础工程相关标的城地香江、中化岩土城

6、地香江、中化岩土。 风险提示风险提示 下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。 -10%0%10%20%30%40%50%60%2020-02-032020-03-042020-04-032020-05-112020-06-102020-07-142020-08-132020-09-142020-10-222020-11-232020-12-232021-01-252021-01-26建筑装饰（申万）沪深300 Table_IndNameRptType 建建筑筑 行业研究/行业周报 Table_CompanyRptType 行业周报行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明