【研报】建材行业消费建材系列研究报告之六：从白电行业集中度提升看建材行业的C端机遇-210128（21页）.pdf

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1、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 从从白电白电行业行业集中度提升看集中度提升看建材建材行业行业的的 C 端机遇端机遇 消费建材系列研究报告之六2021.1.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 白电行业经历了白电行业经历了 20002010 年年左右左右的洗牌， 行业集中度高。的洗牌， 行业集中度高。 建材多为隐蔽性工程，建材多为隐蔽性工程， 且质量后验且质量后验，历史上消费者重视程度不够，行业集中度低。随着房屋从新建转存，历史上消费者重视程度不够，行业集中度低。随着房屋从新建转存 量，量，对房屋质量重视程度提升，对房屋质量重视程度提升，消费升级趋势明显，消费升级趋势

2、明显，建材建材 C 端有望走出白电行业端有望走出白电行业 高集中度趋势，高集中度趋势，具备渠道优势的企业或为最大受益者具备渠道优势的企业或为最大受益者。 复盘家电集中度提升： 从百花齐放到强者恒强复盘家电集中度提升： 从百花齐放到强者恒强。20002009 年房地产市场的繁荣发 展促进了空调行业需求大幅增长，低门槛、高利润的空调行业吸引了不同厂商纷纷 进入，龙头企业通过优异的成本管理及渠道搭建对中小厂商进行打压，初步形成以 格力、美的、海尔三家公司为主的竞争格局。2010 年之后，空调需求增速放缓至 10%以内，行业新进入者较少，龙头公司一方面通过产业链延伸、规模效应等方式 巩固成本优势，另一

3、方面在渠道下沉下继续巩固品牌影响力，正好契合人均收入水 平提升下对家电品质的重视度提高，从而形成行业强者恒强的竞争格局。 建材行业集中度为何较低？使用偏前端导致行业消费属性弱，轻资产建材行业集中度为何较低？使用偏前端导致行业消费属性弱，轻资产特性特性使得行业使得行业 进入门槛低进入门槛低。1）消费属性弱：建材与家电行业在 C 端的区别在于，家电行业体验 更直观，消费者在购买决策过程中参与程度更高，消费属性较强；而建材行业多为 辅材，在房屋相关消费支出中偏前端，距离消费者最远，消费者在采购过程中参与 度较低， 且通常需要多年居住体验才能够判断建材产品的质量， 因此消费属性较弱， 历史上消费者对产品质量重视程度不够。2）轻资产：消费建材各细分子品类多为 轻资产行业，折旧摊销占营业成本的比重不高，如涂料、五金、防水行业中占比在 2%3%；陶瓷、塑料管材和石膏板行业中占比在 4%6%。同时行业初始