【研报】保险行业2020年报前瞻：利润降幅收窄NBV增速显著分化-210125（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2021 年 01 月 25 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于 优于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -15.53% -3.60% 8.33% 20.26% 32.20% 44.13% 2020/22020/52020/82020/11 保险海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 上市险企 12 月保费点评：寿险轻装迎 接 2021； 产险保费持续下滑 2021

2、.01.19 监管发文规范短期健康险经营 2021.01.12 监管鼓励发展独立代理人， 龙头险企或 将迎来代理人增员与转型机遇 2020.12.30 Table_AuthorInfo 保险行业保险行业 2020 年报前瞻：利润年报前瞻：利润降幅收窄降幅收窄， NBV 增速显著分化增速显著分化 Table_Summary 投资要点：受投资要点：受国内疫情、去年基数较高国内疫情、去年基数较高等影响，预计等影响，预计 2020 年上市险年上市险 企净利润同比企净利润同比-10%。 各险企新单保费及。 各险企新单保费及 NBV 增速增速显著显著分化， 国寿分化， 国寿显显 著好于同业著好于同业。看好

3、。看好 2021 年健康险、养老险发展机遇年健康险、养老险发展机遇，险企轻装上阵险企轻装上阵 有望实现高增长。有望实现高增长。估值仍低， “优于大市”评级。估值仍低， “优于大市”评级。 受年内疫情影响代理人展业、 新单增速持续承压、受年内疫情影响代理人展业、 新单增速持续承压、 2019 年基数较高等因素影响，年基数较高等因素影响， 保险公司保险公司 2020 年年净利润预计均有净利润预计均有一定程度一定程度下降。下降。1）2020 年五家上市险企（中 国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保）合计实现寿险保费同比 +2.8%、产险保费同比+3.6%，低于去年的+7.9%、+10.9%。2）受 2019 年基 数较高、750 曲线下行导致准备金多提等多因素影响，上市保险公司 2020 年净 利润预计同比下滑，但考虑投资收益率维持高位，整体下滑幅度不大。3）我们）我们 预计预计 20