研报】有色金属行业：能源金属继续全线上涨稀土镨钕供需有望出现重大拐点-210125（22页）.pdf

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1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 能源金属继续全线上涨，稀土镨钕供需有望出现重大拐点能源金属继续全线上涨，稀土镨钕供需有望出现重大拐点 一周回顾：一周回顾：本周能源金属价格全线上行本周能源金属价格全线上行，A A 股能源金属标的继续上涨股能源金属标的继续上涨。本周国 内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为 63,000、68,000、50,250 元 /吨，周环比分别上涨 10.5%、11.5%、4.1%。LME 镍价为 18,205 美元/吨，本周 上涨 0.86%；MB 标准级钴收于 1

2、7.8518.50 美元/磅，周环比上涨 1.7%，无锡盘 钴价指数收 31.40 元/吨，周环比上涨 1.94%；国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别 为 6.70、24.95 和 30.80 万元/吨，周涨幅分别为 4.7%、7.3%、0%。国内镍价和国 内硫酸镍价格分别 138,450 和 34,000 元/吨，较上周分别下跌 1.04%和上涨 3.03%。 A 股能源金属标的股价表现强劲，江特电机、融捷股份涨幅均超过 20%，海外氢 氧化锂标的银河资源、Orocobre 等亦录得上涨。 行业聚焦行业聚焦：稀土磁材作为稀土下游最大、成长性最好的下游，它的加速增长将稀土磁材作为稀土下游最大、成长

3、性最好的下游，它的加速增长将 驱动稀土镨钕供需出现重大拐点驱动稀土镨钕供需出现重大拐点。需求端看，稀土磁材需求进入高速增长时代， 新能源车和风电将带来稀土磁材最主要的需求增量，未来 5 年复合年均增速分别 为 35%和 34%，预计到 2025 年钕铁硼合计需求 38.6 万吨，对应镨钕氧化物需求 11.6 万吨。 供给侧看， 海外矿山接近满产， 国内指标严格控制， 3-5 年内增量有限， 据我们测算当前镨钕氧化物供给约 5.8 万吨，且相对刚性，相对于未来五年需求 CAGR 为 14%的增长，供需缺口明显，镨钕供需有望迎来重大拐点。 锂：锂：碳酸锂继续碳酸锂继续上涨上涨，需求维持强势，需求维

4、持强势。本周碳酸锂价格继续上涨，春节部分锂 盐大厂停产导致供给端持续紧张，上行趋势仍在。电池级碳酸锂受到工碳价格带 动及下游景气影响价格大幅上行。本周氢氧化锂价格亦有所上行，锂辉石价格上 涨从成本端支撑氢氧化锂价格，随着氢氧化锂库存消化及下游景气度提升，预计 前期滞涨的氢氧化锂价格将走入上行通道。 钴钴：成本上行推动，钴盐延续涨势。成本上行推动，钴盐延续涨势。本周钴盐总体价格上涨，目前南非疫情尚 未有转好现象，钴中间品库存紧张，原料担忧下钴中间品成交价仍有上行空间。 电解钴方面期货盘处于震荡区间，现货受到原材料成本上涨影响价格有所上行。 硫酸钴下游因春节及疫情影响提前备货需求增加，成交价继续上

5、涨。四氧化三钴 市场集中度更高、对原材料价格变化更加敏感，原料库存紧张下价格有望延续上 行趋势。 镍：镍：宏观提振期镍，镍市回暖明显。宏观提振期镍，镍市回暖明显。本周 LME 价格环比上涨 0.86%，期镍价格 进入强势震荡，一是宏观经济利好在上周已经充分反映，二是市场避险情绪仍将 对期镍有所提振。硫酸镍价格周环比上涨 3.03%。主因动力电池需求维持旺盛， 供给侧主要厂家基本处于满产状态以满足需求，硫酸镍库存已经连续两个月有所 降低，预计后市在需求拉动下稳中向好。 投资建议：投资建议：1 1）钴：）钴：继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势， 建议关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、

6、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、道氏技 术等；2 2）锂）锂：碳酸锂提价逻辑有望延续，支撑氢氧化锂价格，锂行业标的股价 表现亮眼，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，盛新锂能、雅化集团、ST 融捷、永兴 材料等；3 3）镍：）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好，建议关注盛屯矿业、华友钴 业、格林美、合纵科技等；4 4）稀土）稀土及及永磁永磁：上游建议关注轻稀土自给率高的盛 和资源和北方稀土；下游高性能钕铁硼磁材直接受益于新能源车产销回暖，建议 关注正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、宁波韵升和安泰科技。 风险提示：风险提示：1）全球新能源汽车产销年末下滑；2）全球 5g 智能手机产销不及 预期；3）锂新增