【研报】电子、半导体行业：设计看应用景气代工链看国产替代-210118（23页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重重要声明要声明部部分分 证券研究报告证券研究报告/投资策略投资策略报告报告 2021年年01月月18日日 行业名称行业名称 电子电子/半导体半导体 设计看设计看应用应用景气景气，代工，代工链链看国产替代看国产替代 评级评级：增持增持（维持维持） ? ? 基本状况基本状况 上市公司数： 93 行业总市值(百万元)： 3576251 行业流通市值(百万元) 2302502 行业行业-市场走势对比市场走势对比 ? 相关相关报告报告? 2020 年策略：半导体周期轮回再成 长：5G 智能手机等带来三年上升大周 期2020-01-14 科创板专题二之电子估值：半

2、导体估 值及估值溢价空间2019-03-20 科创板专题一：半导体定义核心资 产2019-03-10 2019 年策略：半导体短周期下的材 料设备设计轮动2019-01-02 ? 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称简称 股价股价 (元元) EPS PE PS 市值市值 （亿）（亿） 评级评级 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 2021 2022E 韦尔股份 315 0.54 2.71 4.09 4,42115 79 14 11 2,729 买入 圣邦股份 314 1.13 1.80 2.57 173 174 122 41 29 491 买入 卓胜微 667

3、 4.97 5.44 7.76 118 123 86 44 31 1,201 未评级 兆易创新 225 1.89 2.06 2.85 135 109 79 23 17 1,059 未评级 闻泰科技 126 1.01 2.41 3.45 137 46 33 23.0 17.6 1,564 买入 中芯国际 29 0.33 0.06 0.05 46 66 80 83 75 3,172 未评级 北方华创 234 0.62 1.03 1.45 152 243 167 21 16 1,162 买入 备注：备注：韦尔、圣邦、闻泰、北方中泰预测，其他韦尔、圣邦、闻泰、北方中泰预测，其他 wind 一致预期一致

4、预期，收盘，收盘 1 月月 18 日日 ? 投资要点投资要点 半导体半导体两年两年成长成长进入进入后后科科创创板板时代时代， 设计高成长， 设计高成长以及以及成熟成熟代工确定性带代工确定性带 来机会来机会。2020 年半导体指数收益率 98%继续延续 2019 年高增长，但 我们复盘 2 年成长 10 个阶段半导体主要是估值驱动为主，业绩驱动为 辅，如 2019 年的国产替代、科创板上市映射和 2020 年中芯国际上市 和资本开支等带动各个设计、设备、材料等板块轮动；但展望 2021 年 半导体看好两大赛道四大方向： 1) 一是设计板块高业绩增长消化高估值， 且格局好的龙头公司有望兑 现并超预

5、期，建议从汽车、5G 手机、tws 周边、泛领域等寻找; 2) 二是设计板块短期受益周期涨价长期受益国产替代的功率半导体 及第三代半导体延伸机会， 汽车电动化和智能化将是仅次于苹果手 机链戴维斯双击又一驱动; 3) 第三方向关注后科创板时代，根据 wind 一致预期半导体明年估值 约 56x，二三线公司将通过外延进入半导体领域享受科创板红利， 4) 第四个方向是晶圆代工及相关设备和材料，尤其是中芯国际、华虹 等公司在成熟或先进制程扩产带来的业绩兑现机会。 设计方向设计方向公司梳理：公司梳理： 1) 汽车电子汽车电子 2) 泛领域：泛领域：功率 MOS射频卓胜微，富满电子;CIS：韦尔股份/格科

6、微(关注传导晶方 科技)等;模拟圣邦股份、思瑞浦等;存储 兆易创新 聚辰股份 ; 3) 手机手机周边周边 TWS：恒玄科技，博通集成;wifi ：乐鑫科技 博通集成; 4) 家电：家电：晶丰明源、芯朋微、中颖电子。 代工代工方向方向梳理：梳理：代工：中芯国际、华虹半导体等;设备：北方华创、华 峰测控等;材料：立昂微、安集科技等 风风险提示险提示：中美贸易影响、国产替代低于预期，信息滞后或更新不及时 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 投资策略报告投资策略报告 内容目录内容目录 半导体复盘及展望：估值驱动切换业绩驱动半导体复盘及展望：估值驱动切换业绩驱动