【公司研究】洁美科技-国内载带龙头企业国产替代开启广阔市场-210120（23页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：评级：增持（增持（首次首次） 市场价格：市场价格：2 27.567.56 相关报告相关报告 基本状况基本状况 总股本(亿股) 4.11 流通股本(亿股) 4.03 市价(元) 27.56 市值(亿元) 111 流通市值(亿元) 113 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 20201 18A8A 20201 19A9A 20202 20E0E 20202 21E1E 20202 22E2E 营业收入（百万元） 1311.10 131311.101, 311.10 9

2、48.52 1,371.31 1,713.17 2,128.96 1,311.10 948.52 1,371.31 1,713.17 2,128.96 948.52 1371.31 1713.17 2128.96 增长率 yoy% 31.58% -27.65% 44.57% 24.93% 24.27% 净利润（百万元） 275.30 117.95 296.75 380.16 479.10 增长率 yoy% 40.30% -57.16% 151.58% 28.11% 26.03% 每股收益（元） 0.67 0.29 0.72 0.92 1.16 每股现金流量 0.49 -0.10 0.37 0.

3、30 0.36 净资产收益率 17.69% 7.44% 13.87% 16.19% 17.21% P/E 41.2 96.1 38.2 29.8 23.7 PEG 3.63 1.61 2.58 2.63 0.40 P/B 7.3 7.2 5.3 4.8 4.1 备注：股价取自 2021 年 1 月 20 日收盘价 投资要点投资要点 公司深耕薄型载带领域，逐步成长为该领域龙头。公司深耕薄型载带领域，逐步成长为该领域龙头。公司产品类型丰富，是全 球少数能提供电子元器件封装用薄型载带一站式服务的企业之一。行业地位 显著，有优质的客户资源，产品种类覆盖全面。作为高新技术企业，长期致 力于电子元器件薄型

4、载带的研究开发和技术创新，拥有多项专利技术。盈利 能力稳步增长，净利率持续提升。 下游行业景气度提升，国产替代空间广阔。下游行业景气度提升，国产替代空间广阔。随着库存趋于合理，下游 MLCC 行 业逐步复苏，业绩逐步提升。5G 普及后的电子消费产品更新换代、人工智能 的发展以及电动汽车的成熟将促进电子行业的发展,带动对被动元器件的需 求，从而带动公司纸质载带需求的增长。各业务线发展势头良好，国产替代 空间大。 纵横一体化的产业优势，客户资源优质纵横一体化的产业优势，客户资源优质。转移胶带下游客户与纸质载带重合 度高， 客户优势利于公司产品推广。 公司生产的转移胶带主要应用于 MLCC 的 生产

5、制造，全球 MLCC 及叠层内置天线生产企业。目前，公司产品种类较多， 横纵向一体化优势日趋明显，是国内集分切、打孔、压孔、胶带、塑料载带、 转移胶带（离型膜）生产于一体的综合配套生产企业，能为下游客户提供一 站式整体解决方案。 盈利预测和投资建议：盈利预测和投资建议：我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是： 13.71/17.13/21.29 亿元， 归母净利润分别是 2.97 亿元、 3.8 亿元、 4.8 亿元， 对应的 PE 分别为 38 倍、30 倍、24 倍，行业可比公司 2021/2022 年估值约 为 46/ 35 倍，公司 PE 估值低于行业可比公司平均估值。公

6、司市占率较高， 且下游景气度上行，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示事件：风险提示事件：外部宏观环境的不确定性及行业经营环境变化的风险、主要 原材料价格波动、人民币兑美元汇率波动、行业规模测算基于一定前提假设， 存在不及预期风险、报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时 的情况。 证券研究报告证券研究报告/ /研究简报研究简报 20212021 年年 1 1 月月 2020 日日 洁美科技（002859.SZ）/电子 国内载带龙头企业，国产替代开启广阔市场 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 研究简报研究简报 内容目录内容目录 一、公司