【公司研究】传智教育-领先综合IT职教集团多元布局探索新发展-210120（29页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 教育教育 审慎增持审慎增持 ( 首次首次 ） marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期2021/1/19 收盘价（元）19.61 总股本（百万股）402 流通股本 （百万股）40 总市值（百万元）7,892 流通市值 （百万元）789 净资产（百万元）751 总资产（百万元）1,041 每股净资产2.07 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 relatedReport 主要财务

2、指标主要财务指标 zycwzb|主要财务指标 会计年度会计年度2019A2020E2021E2022E 营业收入营业收入(百万元百万元)9246441,1361,348 同比增长同比增长(%)16.7%-30.3%76.5%18.7% 净利润净利润(百万元百万元)18063194245 同比增长同比增长(%)6.2%-65.1%208.5%26.1% 毛利率毛利率(%)49.3%45.3%48.9%49.1% 净利润率净利润率(%)19.5%9.8%17.1%18.2% 净资产收益率（净资产收益率（%）23.1%5.4%14.3%15.3% 每股收益每股收益(元元)0.450.160.480.

3、61 每股经营现金流每股经营现金流(元元)0.330.120.570.63 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点投资要点 summary专注专注 IT 培训培训 15 年年，由由 Java 单科培训班拓展为全品类单科培训班拓展为全品类 IT 职业教育集团职业教育集团。传智教育于 2006 年由张孝祥先生创立，为 A 股首家教育类 IPO 方式上市公司，实际控制人为黎 活明、陈琼，且均在公司担任高管。目前公司主营业务为 IT 学科教育培训，其中短期 现场培训以“黑马程序员”为品牌、收入占比达 80%以上，均衡发展以“博学谷”为品牌 的线上培训、以“传智专修学院”为品牌的 IT

4、非学历高等教育、以“酷丁鱼”为品牌的少 儿编程；截至 2020Q3，公司已在全国 19 个城市设立直营分校、累计向社会输出 30 万+高精尖 IT 开发人才，稳居国内 IT 教育培训的领先地位。 IT 教育培训行业由需求端教育培训行业由需求端、供给端及政策三重驱动供给端及政策三重驱动，市场前景广阔市场前景广阔，行业竞争格局有行业竞争格局有 望向好望向好。随着信息技术发展及经济结构转型升级，IT 教育培训受益于下游互联网产业 对人才需求旺盛保持较快增速， 根据 Frost & Sullivan 调研数据， 由于市场面临缺乏技 术人才的结构性问题，从业人员规模尚无法完全满足产业升级需求，巨大供需缺

5、口创 造近千亿市场空间， 2017 年中国 IT 培训市场规模达 332 亿， 预计 2022 年将增长至 603 亿，复合增速为 12.68%。此外，国家政策推动产教融合，头部公司加快资本化运作， 行业随之进入整合阶段，目前行业 CR5 约为 8.59%，行业集中度较低，未来拥有强研 发能力和高管理效率的公司市占率将持续提升。 稳扎稳打稳扎稳打注重质量管控注重质量管控，依托优质的课程内容和全面的服务能力树立良好口碑依托优质的课程内容和全面的服务能力树立良好口碑，招生招生 规模稳健扩张的同时盈利能力存在提升空间。规模稳健扩张的同时盈利能力存在提升空间。2019 年公司实现营收 9.24 亿元，

6、同比 增 16.71%，近 5 年复合增速达 36.05%，净利率为 19.52%。核心优势：核心优势：1）重视师资 团队建设，研发课程紧跟 IT 技术创新，在学员中形成良好口碑，获客成本低，销售费 用远低于同业；2）以就业为导向为学员提供一体化方案，IT 学科短期培训平均就业 率 90%+；3）直营模式下管理优势显著，发展具备可持续性；4）领先业内推出双元 培训模式，在课程标准化的情况下针对不同需求客户定价，高低端产品协同发展。未未 来看点来看点：1）新增网点提升 IT 培训服务能力，通过规模化效应提升效率；2）进一步深 化校企合作，扩大品牌影响力；3）投入资源发展线上业务，积极布局少儿编程