【研报】2020年房地产行业数据点评：高景气收官全年销售创历史新高-210119（14页）.pdf

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1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/行业月报 2021年01月19日 房地产开发 增持（维持） 房地产服务 增持（维持） 1房地产服务房地产服务/房地产开发房地产开发: 行业周报（第二周） 行业周报（第二周） 2021.01 2房地产开发房地产开发/房地产服务房地产服务: 行业周报（第一周） 行业周报（第一周） 2021.01 3房地产服务房地产服务: 不断突破的内涵，不断迸发的价不断突破的内涵，不断迸发的价 值值2021.01 资料来源：Wind 高景气收官高景气收官，全年销售创历史新高全年销售创历史新高 2020 年房地产行

2、业数据点评 核心观点核心观点 12 月房地产投资、销售、融资高景气收官，全年销售面积和销售金额双双 创出历史新高。疫情下的韧性表现，或将改善市场对于行业远期规模和头 部房企成长空间的悲观预期。而随着房地产金融长效机制的落实，我们认 为市场关注点将转向具备持续健康发展能力的房企，虽然销售和业绩增速 难以回到过去的辉煌， 但是更加稳健的发展预期将改变市场对企业的偏见， 看好优质房企的估值重塑机遇。 拿地韧性拿地韧性+施工修复，施工修复，投资延续景气周期投资延续景气周期 12 月开发投资同比增长 9.4%，累计同比增速较 1-11 月提升 0.2pct 至 7.0%。土地投资保持韧性，施工投资持续修

3、复，使得行业景气度继续维持 高位。1、土地投资层面：购置面积和均价数据短期波动较大，全年来看房 企拿地还是在向一二线城市集中。2、施工层面：12 月新开工同比增速继 续回升，需求韧性叠加“三道红线”压力，加快开工推盘依然为行业主基 调；竣工面积大幅放量，高基数下同比仍然小幅下滑 0.2%；新开工延续复 苏，同时存量项目加快施工变现，施工面积同比增速提升至 3.7%。 推盘放量和房贷利率低位改善共同支撑销售韧性推盘放量和房贷利率低位改善共同支撑销售韧性 12 月全国商品房销售面积和销售金额同比增速继续保持双位数高增长，全 年销售面积和销售金额双双创下历史最高水平。我们认为年末销售韧性主 要源于：

4、1、房企在回款和销售目标的双重压力下加速推盘、加强营销：12 月我们跟踪的 31 城推盘面积同比上升 11%，1-11 月为 4%；2、房贷利率 低位再改善，助力高推盘下去化率保持平稳：根据融 360 的数据，12 月全 国首套房贷款利率环比下降 1bp 至 5.23%， 二套房贷款利率仍然为 5.54%； 12 月我们跟踪的 10 城开盘去化率为 66%，1-11 月为 63%。 到位资金到位资金充沛，充沛，定金及预收款定金及预收款与按揭贷款增速背离与按揭贷款增速背离 12 月房地产到位资金同比增长 21.8%，创出 2016 年 3、4 月后的最高增 速，主要推动力是定金及预收款，同比增速

5、高达 33.3%，与销售韧性和房 企对于回款的渴求相互印证。但个人按揭贷款并未同步放量，12 月同比增 长 3.7%，较 11 月下滑 14.6pct，或是因为年末房贷额度受到限制。12 月 国内贷款和自筹资金同比增速分别为 9.2%、18.8%，基本保持平稳。 韧性表现打破悲观预期，融资新政下估值体系有望重塑韧性表现打破悲观预期，融资新政下估值体系有望重塑 重点推荐：未来有望受益于融资优势，在多元化领域拥有前瞻布局的龙头 房企：万科 A、金地集团等；目前杠杆较高但未来有望改善，且在土地储 备或者周转能力上拥有优势的房企：中交地产、华发股份等；融资新机制 将助推房企探索多元化赛道，继续看好存量

6、资产价值重估的房企：招商积 余、新大正、大悦城等。 风险提示：疫情不确定性；行业政策不确定性；基本面下行；经营风险。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 目标价目标价 (元元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 000002 CH 万科 A 31.26 买入 35.87 3.35 3.73 4.21 4.79 9.33 8.38 7.43 6.53 600383 CH 金地集团 12.52 买入 19.26 2.23 2.59 3.01 3.55 5.61 4