【研报】通信行业2021年投资策略：穿越重嶂云物领航-210108（19页）.pdf

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1、敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 通信通信行行业：业：穿越重嶂，云物领航穿越重嶂，云物领航 20212021年投资策略年投资策略 2021 年 01 月 08 日 看好/维持 通信通信 行业行业报告报告 分析师分析师 研究助理研究助理 投资摘要： 板块板块回顾：回顾：通信行业 2020 年上半年受新基建政策驱动，整体跑赢大盘，截止至 20.07.13 累计涨幅达 25.8%。7 月中下旬开始， 受 5G 建设预期推迟，以及美国加大对华为制裁等因素影响，板块走势

2、震荡下行。 5G5G 建设景气度保持平稳上行建设景气度保持平稳上行，云，云 C CAPEXAPEX 仍有韧性。仍有韧性。我国三大运营商 2020 年资本开支预计为 3348 亿元，同比+11.7%； 2020 年国外移动运营商资本开支预计为 1820 亿美元，同比+4%。2020 年我国新建约 58 万座 5G 基站，累计建成 5G 基站超 71 万座。 展望 2021 年，海外运营商资本开支预计保持稳定增长，全国 5G 建设整体平稳上升。云 CAPEX 方面，目前处于新一轮流量增 长的起点，流量增长预期下，云和互联网厂商有动力追加资本投入。北美云资本开支短期受疫情冲击，但长期看仍有韧性。 I

3、DCIDC：看好一线稀缺布局，环一线有快速交付能力的：看好一线稀缺布局，环一线有快速交付能力的 IDCIDC 厂商厂商。新基建政策刺激下，短期部分地区或出现供给过剩，长期而言， 我国 70%的互联网公司集中在北上广深，一线地区仍为稀缺资源，需求将逐步填满，在一线城市已有布局的 IDC 厂商未来持续 受益。目前万国数据、世纪互联、数据港在一线城市布局完善。我们认为，IDC 的驱动力从比特（带宽）转化为瓦特（基础设 施） ，未来增量来自于环一线节点及二线节点，跟随云客户进行建设，运维能力强、交付迅速的公司将有望迅速占领市场。 光模块：数通领域光模块：数通领域 400G/200G400G/200G

4、放量，关注光芯片国产化机会放量，关注光芯片国产化机会。21 年开始，400G 有望大规模部署，200G 将迎窗口期。数通光模 块未来增长最快，到 2025 年数通光模块市场年复合增长率 20%，高于电信市场 7%的增速。未来亚马逊等云厂商仍将为数通市 场主要客户，随着数通领域逐渐成为光模块市场主导力，拥有能够满足云客户大批量快速交付要求的光模块厂家有望获取云 增长的红利，迅速获得较大份额。中国光模块厂商凭借成本优势，借力光芯片国产化机遇，未来有望继续扩大优势，不断侵 蚀海外光模块厂商市场份额。 物联网：物联网：5G5G 窗口期，全球物联网模组市场将形成双寡头格局窗口期，全球物联网模组市场将形成

5、双寡头格局。由于国外人工成本、研发及运营成本相对高于国内企业，Telit、 Sierra Wireless、Gemalto、U-Blox 等海外厂商逐步剥离模组业务，转型物联网云平台等增值服务。疫情发展以来，国内厂 商市场份额加速提升，2020 Q2 国内厂商占据全球模组出货量 52%份额。5G 时代，研发投入提升+模组降价加速将加快中小模 组厂商出清，龙头厂商有望受益于物联网连接数量高增长和模组集中度提升。 投资策略：投资策略：重点推荐 1）IDC：数据港（603881） ，宝信软件（600845） ，奥飞数据（300738） ；2）光模块：中际旭创（300308） ； 3）物联网：移远通信

6、（603236） ，广和通（300638） 风险提示：风险提示：5G 建设不及预期，云 CAPEX 增速不及预期，中美贸易战加剧。 行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPS(EPS(元元) ) PEPE PBPB 评级评级 20192019A A 20202020E E 20202 21 1E E 20202 22 2E E 20192019A A 20202020E E 20202 21 1E E 20202 22 2E E 数据港 0.52 0.66 1.15 1.64 114.25 89.51 51.48 36.20 4.80 推荐 宝信软件 0.78 1.11 1.34 1.57