【公司研究】广和通-持续深耕物联网优质新领域强者愈强卓越成长-210111（25页）.pdf

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1、公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 广和通广和通（300638） 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 65.5 元 目标目标价格价格 86.68 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 241.95 流通A股股本(百万股) 149.15 A 股总市值(百万元) 15,847.49 流通A股市值(百万元) 9,769.15 每股净资产(元) 6.19 资产负债率(%) 45.22 一年内最高/最低(元)

2、95.72/41.68 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 广和通-季报点评:业绩继续快速增 长略超市场预期，展望车联网赛道有望 开 启 优 质 成 长 的 第 二 阶 段 2020-10-29 2 广和通-半年报点评:中报业绩超预 期，展望未来收购 Sierra 车载前装资产 开 启 优 质 成 长 的 第 二 阶 段 2020-08-02 3 广和通-公司点评:里程碑：收购 Sierra 车载前装资产，物联网强者开启 优质成长的第二阶段 2020-07-31 股价股价走势走势 持续深耕物联网持续深耕物联网优质优质新领域新领域，强者愈强强者愈强卓越成长卓越成长 深耕深耕中高端

3、中高端无线通信模块无线通信模块，精准把握优质赛道，精准把握优质赛道实现持续实现持续高增长高增长 公司是国内首家上市的专注无线通信模块及解决方案的提供商， 产品覆盖 2G、3G、4G、5G 技术的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方 案。 随着公司产品多样化延伸发展与海外市场开拓， 已经进入初步收获期， M2M 分业务持续延伸进入移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领 域，MI 分业务拓展了亚马逊、惠普、联想等客户，自自 2017 年至年至 2019 年，年， 公司整体营收从公司整体营收从 2017 年的年的 5.63 亿增长到亿增长到 2019 年的年的 19.15 亿元， 归母净利亿

4、元， 归母净利 润从润从 0.44 亿元快速增长到亿元快速增长到 2019 年的年的 1.7 亿元。亿元。 根据 2018 年蜂窝通信模块 主要企业市场份额对比，广和通排名国内第二，全球第四。 坐拥坐拥 PC 全球优质客户全球优质客户，受益受益 PC 端模组端模组渗透率提升渗透率提升前景可期前景可期 公司业绩于 2017 年开始发力，PC 业务作为增长点的原因之一，当前蜂窝当前蜂窝 无线通信模块的笔记本电脑无线通信模块的笔记本电脑渗透率较低渗透率较低，未来持续渗透空间大，未来持续渗透空间大，前景依旧前景依旧 可期。公司在可期。公司在 PC 端的无线通信模组产品市场端的无线通信模组产品市场优势明

5、显优势明显，与，与 HP、Lenovo、 Dell，Google，MircoSoft 等建立重点合作等建立重点合作。根据 Gartner 的数据，2019 年 全球 PC 电脑出货的厂商里，惠普、联想、戴尔三大厂商占据市场份额达 到 60%以上，均为公司优质客户，市场地位显著，随着模组在 PC 端渗透 率持续提升，未来前景可期。 收购收购 Sierra Wireless 车载前装模组资产，车载前装模组资产，发力优质新领域发力优质新领域开启开启新一轮快速新一轮快速 成长成长 公司收购的 Sierra Wireless 作为全球领先的无线通信模块供应商，在车载 前装蜂窝模块领域已经积累了 15 年

6、的行业经验，拥有众多成功的汽车前 装市场长期服务项目，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列（排名，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列（排名 全球前三，多项产品全球第一）全球前三，多项产品全球第一） ，主要终端客户包括 VW（大众集团） 、PSA （标致雪铁龙集团）及 FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车 厂。 通过收购 Sierra 车载前装模组业务， 公司有望再次开启快速成长阶段。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 公司是物联网模组行业的领头羊，随着近几年公司是物联网模组行业的领头羊，随着近几年 PC 端无线模组业务迎来快端无线模组业务迎来快 速发展机遇，公司也迎来了快速