【研报】通信行业2021年投资策略：不卑不亢砥砺前行挖掘新赛道机会-210108（57页）.pdf

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1、【国信国信通信通信 通信行业通信行业20212021年投资策略年投资策略】不卑不亢，砥砺前行不卑不亢，砥砺前行挖掘新赛道机会挖掘新赛道机会2020年01月08日证券研究报告证券研究报告核心观点：核心观点：2020年行情回顾通信板块全年下跌，大幅跑输市场申万（通信）指数全年下跌8.3%，大幅跑输市场。通信板块估值从2018年下半年开始逐步提升，至2020年8月开始有所调整，目前仍处于过去两年中的较高水平。2020年5G建设速度加快2021年谨慎乐观截至2020年10月，我国新建5G基站数量超过57万站（已提前完成年初50万个的目标），建设速度超预期。展望2021年，预计国内电信运营商整体资本开支

2、稳步提升，全球5G建设亦有望企稳回升。国内5G移动用户渗透率达到11%，5G终端出货量快速增长，21年5G应用开始逐步落地。物联网5G开启量价齐升新增长周期2021年随着蜂窝通信技术从简单的2G/3G应用向4G/ 5G应用升级，单个连接数对应的价格大幅提升，产业开启新一轮增长周期。车联网和工业互联网作为最大的两个应用场景有望在21年逐步落地，其中，工业软件处于核心环节，国产化空间较大。云计算&云基建企业上云加速，高增长可期全球公有云市场和国内云计算市场仍处于高速发展期，部分公司明年云资本开支的预期较高。在此刺激下，未来三年IDC建设依旧处于高景气，光模块双重受益5G建设和云计算，弹性依旧可期。

3、统一通信与协作云办公大势下优质赛道远程办公趋势加大企业通信需求，统一通信与协作平台的发展拉动视频会议设备和云办公终端的需求，全球视频会议市场稳步推进，龙头企业稳健发展壮大。军工通信受益十四五规划和军工信息化升级预计十四五期间相关军费投入会保持增长态势，雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域将成为军工信息化升级的重要方向。qRqPrRsPuNqRpQmNmRrMpR9P8QbRpNrRoMoPkPrRoPiNmNmN9PrRyRNZtQrOMYsQvN核心观点：核心观点： 投资建议：投资建议：5G板块仍处上升通道，但处于估值下行通道，整体谨慎乐观；新细分赛道成长性更佳，重点挖掘投资

4、机会，推荐公司包括中兴通讯、移远通信、板块仍处上升通道，但处于估值下行通道，整体谨慎乐观；新细分赛道成长性更佳，重点挖掘投资机会，推荐公司包括中兴通讯、移远通信、广和通、新天科技、拓邦股份、中际旭创、亿联网络、博通集成、华工科技、博创科技、万国数据、金山云、宁水集团；广和通、新天科技、拓邦股份、中际旭创、亿联网络、博通集成、华工科技、博创科技、万国数据、金山云、宁水集团； 风险提示风险提示1）5G投资建设不及预期投资建设不及预期2）中美贸易摩擦等外部环境变化）中美贸易摩擦等外部环境变化3）全球疫情加剧的风险）全球疫情加剧的风险一一、20年行情回顾：通信板块全年下跌年行情回顾：通信板块全年下跌，

5、大幅跑输市场大幅跑输市场二二、2020年年5G建设速度加快建设速度加快，2021年谨慎乐观年谨慎乐观三三、物联网：物联网：5G开启量价齐升新增长周期开启量价齐升新增长周期四四、云计算云计算&云基建：企业上云加速云基建：企业上云加速，高增长可期高增长可期五五、统一通信与协作：云办公大势下优质赛道统一通信与协作：云办公大势下优质赛道六六、军工通信：受益十四五规划和军工信息化升级军工通信：受益十四五规划和军工信息化升级七七、投资建议：挖掘新赛道机会投资建议：挖掘新赛道机会，精选优质标的精选优质标的目目录录一一、 2020年行情回顾：通信板块全年下跌，大幅跑输市场年行情回顾：通信板块全年下跌，大幅跑输

6、市场 通信板块通信板块2020年上半年经历了两次较大的起伏后，下半年持续下跌，全年申万（通信）指数下跌年上半年经历了两次较大的起伏后，下半年持续下跌，全年申万（通信）指数下跌8.3%，大幅跑输市场（沪深，大幅跑输市场（沪深300指数对应涨幅指数对应涨幅27.2%）；）； 在全行业中，通信板块垫底，亦跑输在全行业中，通信板块垫底，亦跑输TMT其它几个行业，是少有的全年负增长的行业之一。其它几个行业，是少有的全年负增长的行业之一。2020年通信板块下跌年通信板块下跌4.8%4.8%，大幅跑输市场，大幅跑输市场图图1：通信行业指数通信行业指数2020年走势年走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所