【研报】传播与文化行业年度报告：“商业化”变现加速“寻找新红利”-20210104（26页）.pdf

《【研报】传播与文化行业年度报告：“商业化”变现加速“寻找新红利”-20210104（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】传播与文化行业年度报告：“商业化”变现加速“寻找新红利”-20210104（26页）.pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播与文化指数 2640 沪深 300 指数 5211 上证指数 3473 深证成指 14471 中小板综指 12728 相关报告相关报告 1.-三七研发负责人增持股份，姐姐 2 开启 录制 ，2020.12.28 2.短视频系列一：快手， “商业化加速” 进行时-短视频快手报告 ，2020.12.23 3.-三七定增过审，分众 20 年净利预计翻 倍 ，2020.12.20 4.-三七收购子公司增厚业绩，泡泡玛特上 市 ，2020.12.14 5.-新一轮进口游戏版号下发，关注电影贺

2、 岁档 ，2020.12.6 “商业化”变现加速， “寻找新红利”“商业化”变现加速， “寻找新红利” 基本结论基本结论 新兴互联网公司资本化浪潮：商业化变现加速。新兴互联网公司资本化浪潮：商业化变现加速。1）短视频平台积极布局广）短视频平台积极布局广 告业务，进入商业化变现加速期。告业务，进入商业化变现加速期。快手预计业务增长转为“广告驱动” ，广 告业务毛利率达 80%，且头部广告主具有明显边际改善区间；抖音整合业务 线提高对接广告主的效率，使商业化变现潜力最大化 2）年轻化年轻化平台社区化平台社区化 转型，增加用户粘性以提高广告收入。转型，增加用户粘性以提高广告收入。哔哩哔哩自制内容持续

3、上线，推进 PGC+UGC 良性循环，积极探索对标“早起互联网等增值服务”+“后期游 戏”的腾讯变现路径；Taptap 用户为具有高潜力的 Z 世代用户群体，作为零 分成渠道有望吸引更多第三方精品游戏入住，在精品游戏逐渐绕过安卓渠道 上线的趋势下，未来有望享受这一红利。3）长视频竞争格局趋于稳定，价）长视频竞争格局趋于稳定，价 格提升加速变现脚步。格提升加速变现脚步。爱奇艺、腾讯领跑长视频，优酷、芒果不相上下。会 员价格提升，长视频平台利润有望进一步释放：爱奇艺 11 月率先宣布会员 价格提升，腾讯视频回应表示目前会员价格偏低 4）IP 开发：影视制作从 “供给驱动”转向“需求驱动” ，刺激产

4、能大幅提升，进而拉动业绩增长。 新丽传媒影视作品 21 年陆续上线，业绩进一步释放。 游戏全球化红利期已至，中国手游领跑全球。游戏全球化红利期已至，中国手游领跑全球。1）主机）主机/端游转手游与游戏出端游转手游与游戏出 海，双引擎驱动手游增长。海，双引擎驱动手游增长。米哈游原神的大获成功，在于其用端游的品 质打入手游市场。国内市场规模增长趋缓，预计出海成为推动游戏厂商业绩 增长的新一轮驱动力，其中 ARPG、射击类和动作冒险类或成最佳选择。我 们预计未来全球性 IP“端改手”将成为趋势。2）腾讯： “端转手” 英雄联 盟 、 使命召唤等爆款产品密集上线，助推 21 年利润释放。3）三七互 娱：

5、传统优势品类不断迭代，以“SLG+三消”新品类突破海外市场， Puzzles & Survival取得成功，预计未来持续迭代。 疫情后的线下复苏： “楼宇复苏”之后是“院线复苏”疫情后的线下复苏： “楼宇复苏”之后是“院线复苏” 。1）电影市场孕育结 构化机会，对标发达市场空间尚大。居民文娱消费持续增长，三、四线城市 有望助推我国电影总票房进一步突破上线；人均观影次数远低于以北美地区 为代表的发达市场，我国观影市场潜力有待挖掘。2）复工向好伴随着影 投、院线行业加速出清，龙头公司扩大市场份额，行业集中度加剧。3）疫 情复工逆境反转，国庆档“票房收入+观影人次”基本恢复去年同期水平， 21 年春

6、节档票房预计迎来确定性增长。4）疫情对广告市场的影响逐步减 小，线下广告复苏明显，电梯楼宇、电影广告未来增长空间大。新消费赛道 崛起带动电梯楼宇广告收入大幅增长，广告主预算向头部平台集中，分众传 媒成为众多消费类品来的核心投放阵地。 投资建议投资建议 我们认为 2021 年需要主要关注的 3 个方面，1）传媒与互联网板块各个领域 商业化变现加速趋势，推荐标的：心动公司、芒果超媒；2）游戏板块“爆 款端游/主机游戏 IP”转“手游”及出海趋势，推荐标的：腾讯控股、三七 互娱；3）线下板块疫情后“复苏”趋势，推荐标的：分众传媒。 风险提示风险提示 商业化变现不及预期；游戏上线或表现不及预期；线下恢