【研报】计算机行业深度报告：精读新股系列（七）国内主要AI公司对比研究-20210103（47页）.pdf

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1、国内主要国内主要AIAI公司对比研究公司对比研究 精读新股系列（精读新股系列（七七） 刘玉萍刘玉萍 S1090518120002 2021年年1月月3日日 周翔宇周翔宇 S1090518050001 证券研究报告证券研究报告 | 行业行业深度深度报告报告 信息技术信息技术一一一一 | 计算机计算机 2 核心观点 2021年计算机板块将迎来AI企业上市潮，甄选有规模效应标品的盈利潜力企业。我国AI产业通用层的计算 机视觉企业依图科技、云从科技、旷视科技、云天励飞，语音识别企业云知声，将陆续在A股科创板或港 股上市。目前，相关AI企业营收快速增长，但净利润均处于大幅亏损状态。资本热潮退却，唯有利用

2、AI技 术为行业带来较好效率提升和新增价值，并且有标准化产品释放规模效应的企业，才能走出高额的研发 人员成本困境而实现盈利。 “ “AI算法+芯片” ” or 深耕细分行业做全解决方案？我国AI企业多成长于安防、金融（互联网金融/传统金融） 及智能手机行业，当竞争日益加剧，算法价格持续下降，AI企业大都走上软硬件一体化道路：为算法软件 寻求AI芯片（目前以边缘AI计算专用芯片为主）或者智能终端载体。AI算法技术与芯片技术如能良好结合， 一方面有助于降低应用解决方案硬件成本而提升综合毛利率（依图“求索”芯片自用已明显带动软硬件组合 业务毛利率提升），另一方面芯片量产销售后也将有可观的规模效应（云

3、天励飞DeepEye1000已经开始量 产销售，芯片业务毛利率快速提升），云天励飞、依图以此路径为主。做深行业综合解决方案，如商汤、 旷视、云从的路径，一方面需AI价值创造潜力大的赛道，另一方面还需加强算法复用性并与行业通用智能 终端实现紧绑定。当然，紧跟技术迭代变革是AI产业永恒的主题。 海外龙头企业已将AI技术成熟落地应用，我国与之相比仍有较大提升空间。科技巨头如苹果、微软、亚马 逊、Facebook、Google等企业在AI深度布局，但AI业务并未体现在营收中，而是已将AI技术融入日常经营 业务中，如Google将AI应用于广告投放，亚马逊将AI应用于线上零售，相比我国AI四小龙依然处于

4、积极寻 求AI算法商业化落地场景，海外龙头AI企业在产业链中已处于领先地位。此外，海外AI芯片企业在产业链 中处于主导地位，国内AI芯片仍有较大提升空间。 风险提示：行业技术迭代风险；上市推进不及预期。 qRsNqQsPvMrQqPmNnQsPsM6McM8OnPoOmOqRiNnNqRiNpPsObRnMrNuOmNqRwMnQtP 3 待上市AIAI公司对比分析 5 5家即将上市AIAI企业速览 从“AI“AI四小龙” ”看AIAI商业化场景及趋势 AIAI企业经营情况对比分析 AIAI标的详解 海外AIAI产业情况及发展趋势 4 1.1 待上市AI标的概览 表1 1：待上市AIAI标的概

5、览（单位：亿元） 招商证券 注：收入、净利润及净资产为2019年数据，旷视科技为2018年数据 2021年，计算机视觉企业“AI四小龙”中的依图科技、云从科技、旷视科技，及云天励飞；语音识别企业云知 声，将陆续在A股科创板或港股上市。目前这些AI企业营收快速增长，但净利润均属于大幅亏损状态。 公司成立日期收入净利润发行种类申报时间拟募资金募集资金用途 旷视科技2011.1014.27-33.52 H股 2019.8.25未公开 研发人员投入；建立数据中心；丰富解决方案种类； 完善销售及市场推广计划；未来两年实施全球战略； 寻找战略投资或收购机遇；补流。 依图科技2013.27.17-36.47

6、CDR2020.11.475.05 人工智能IP及高性能SoC芯片；基于视觉推理的边缘 计算系统；人工智能计算系统；高阶视觉智能计算 平台；语音语义能力平台；补流。 云从科技2015.38.07-17.63科创板2020.12.337.50 升级人机协同操作系统；建设轻舟系统生态；人工 智能解决方案综合服务生态；补流。 云天励飞2014.82.30-5.10科创板2020.12.930.00 城市AI计算中枢及智慧应用；面向场景的下一代AI 技术；视觉AI芯片；补流。 云知声2012.62.19-2.92科创板2020.11.39.12 人工智能技术中台；面向物联网边缘计算的AI芯片 研发平台