【研报】电气设备行业：海内外储能蓄势待发组件逆变器出口高增-20210103（24页）.pdf

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1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 电气设备电气设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-01-03 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 20% 30% 95% 相对收益 15% 16% 68% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 213 总市值（亿） 22679 流通市值（亿） 15700 市盈率（倍） 57.70 市净率（倍） 3.58 成分股总营收

2、（亿） 3407 成分股总净利润（亿） 272 成分股资产负债率（%） 187.01 Table_Report 相关报告 高功率组件招标频出， 硅片电池片价格坚挺 -20201228 玻璃供给有望释放，硅料仍将供不应求 -20201222 再上台阶，新能源驶入发展快车道 -20201213 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业动态报告 海内外储能蓄势待发，组件逆变器出口高增海内外储能蓄势待发，组件逆变器出口高增 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 电化学储能长期前景巨大。电化学储能长期前景巨大。在全球能源转型深入的背景下，可再生能源 取代传统化

3、石能源已成大势所趋。由于风力、光伏发电存在天然的不稳 定性，需要配套储能才能实现对传统化石能源装机的彻底取代。锂电池 储能具有适用范围广、能量密度高、响应速度快等优势，已成为当前主 流的技术路线。随着可再生能源发电占比的不断提升，以及锂电池成本 的持续降低， 储能的必要性与经济性将进一步凸显， 长期发展前景巨大。 部分海外地区的储能发展模式已经较为成熟部分海外地区的储能发展模式已经较为成熟。以美国加州为例，随着近 年来风电、光伏发电量的不断提升，电力系统各环节中的储能市场都迎 来了较快发展。在发电侧，市场化电力体制下储能项目具有多种收益来 源，可通过峰谷套利、电力辅助服务、备用电源等方式取得合

4、理的经济 回报。在电网侧，储能项目主要由监管机构与大型公用事业公司主导， 目前 PG&E、SCE、SDG&E 三家大型公用事业公司已采购超过 1.5GW 的储能项目。在用电侧，加州的自发电激励计划（SGIP）自 2017 年起大 幅度向储能项目倾斜， 2020-2024 年安排的补贴总预算超过 8 亿美元， 与 此同时配套光伏发电的储能项目还可享受联邦层面的 ITC 收税优惠。 国内储能市场蓄势待发国内储能市场蓄势待发。虽然大规模的电网侧储能投资暂时停滞，但发 电侧与用户侧的储能市场均呈现出一定的积极信号。2020 年以来，多地 政府、省网公司下发相关通知，要求/鼓励可再生能源发电项目搭配一定

5、 比例的储能，同时也有地区对用户侧的储能项目给予一定补贴。 11 月组件、逆变器出口高速增长月组件、逆变器出口高速增长。据海关总署，2020 年 11 月太阳能电 池单月出口金额 138.80 亿元，同比增长 41.5%；逆变器单月出口金额 30.07 亿元，同比增长 75.6%。越南等国的年底抢装需求是四季度组件、 逆变器出口保持高速增长的重要原因。 投资建议：投资建议：光伏平价渐近，持续看好能源革命浪潮下光伏产业的发展机 遇，更高的目标指引将助力行业加速发展。建议投资者积极把握光伏产 业链投资机遇，重点推荐一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技，隆基股份、晶澳科技，重点 布局大尺寸及新技术方向

6、的通威股份、东方日升通威股份、东方日升以及逆变器细分领域龙 头阳光电源阳光电源。 风险提示：风险提示：行业需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 隆基股份 92.20 1.40 2.24 3.01 65.86 41.16 30.63 买入 通威股份 38.44 0.61 1.07 1.22 63.02 35.93 31.51 买入 晶澳科技 40.72 0.93 1.19 1.96 43