【公司研究】航天信息-新阶段、新模式有望“再造航信”-2020201231（22页）.pdf

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1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年12月31日 计算机计算机/计算机应用计算机应用 当前价格(元)： 12.30 目标价格(元)： 13.92 资料来源：Wind 新新阶段阶段、新模式、新模式有望有望“再造航信”“再造航信” 航天信息(600271) 深耕税务信息化，模式变革打开业务边界深耕税务信息化，模式变革打开业务边界 我们认为， 未来税务信息化行业的增长点在于涉企全生命周期的税务管理、 基于数据对存量市场的盘活。 考虑到航天信息正处于由 “产品+服务” 向 “平 台+产品+服务”的转型过渡期，叠加“会

2、员制”推出，我们认为航天信息 税务信息化业务符合产业发展趋势， 未来可期。 我们预计， 公司 2020-2022 年 EPS 为 0.73、0.87、1.02 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 金税金税产业产业：税务信息化之：税务信息化之根基根基，细水长流持续受益，细水长流持续受益 防伪税控系统保证纳税流程中票据信息真实性，是税务信息化的根基。市场 主体的持续增长带来了刚需增量及存量群体扩容，缓解了降价的消极影响。 另一方面，电子发票在政策的推动下快速普及，航天信息依托金税产业的优 势，顺应趋势不断完善 51 发票平台，有望持续受益于电子票据市场的增长。 金融科技金融科技产业产业：从协助监管到

3、赋能企业，：从协助监管到赋能企业，企业级服务企业级服务市场渐开市场渐开 公司积极在金融科技领域展开布局，通过大象慧云和诺诺网络提供涵盖税 务信息化全生命周期的金融科技服务，帮助企业提升税务管理效率。通过 金融科技服务，公司推进从协助监管到考虑企业税务实务需求的转变，通 过云化与全生命周期管理，逐渐缩短和企业业务的距离。此外，公司顺应 税控信息化行业的发展趋势，依托良好客户基础，积极推广会员制，为进 一步开拓税务数据服务市场打下良好基础。 网信产业：网信产业：招投标情况良好，落地期业绩或将兑现招投标情况良好，落地期业绩或将兑现 公司依托资质优势（涉密甲级资质等） ，完成了对咨询、集成、软硬件、实

4、 施运维四大板块的覆盖。公司中标情况良好，截至 2019 年底，中标 65 个 信创试点项目，稳居行业第一，安徽、贵州、广东等一批示范工程完成验收。 2020 年上半年，公司全面完成相关国家机关信创项目核心产品定位迁移及 改造，保障地方政府及部委与国家机关间互联互通平台工程的实施；完成福 建、辽宁交换产品省级节点部署，目前已实现在近二十个区域政府机构的系 统部署。随着公司中标项目陆续进入落地期，信创业务业绩或将兑现。 积极布局企业级服务市场，给予“增持”评级积极布局企业级服务市场，给予“增持”评级 公司依托税控产品领域的良好基础，积极发展金融科技业务，布局企业级 服务市场，成长空间进一步打开。

5、参考可比公司 2021 年 Wind 一致预期 平均市盈率为 16 倍，给予公司 2021 年 16 倍目标 PE，对应目标价 13.92 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：业务拓展不及预期、税控系统降价风险。 总股本 (百万股) 1,853 流通 A 股 (百万股) 1,853 52 周内股价区间 (元) 12.09-25.20 总市值 (百万元) 22,790 总资产 (百万元) 23,063 每股净资产 (元) 6.46 资料来源：公司公告 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 (百万元) 27,940 33,904 29,986

6、33,603 39,169 +/-% (6.10) 21.35 (11.56) 12.06 16.56 归属母公司净利润 (百万元) 1,618 1,425 1,355 1,618 1,881 +/-% 3.95 (11.93) (4.91) 19.41 16.23 EPS (元，最新摊薄) 0.87 0.77 0.73 0.87 1.02 PE (倍) 14.09 15.99 16.82 14.08 12.12 资料来源：公司公告,华泰证券研究所预测 0 1,728 3,457 5,185 6,913 (48) (30) (12) 6 24 20/0120/0420/0720/10 (万股)