【研报】农林牧渔行业：拥抱后周期坚守成长-20201228（32页）.pdf

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1、此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 拥抱后周期，坚守成长拥抱后周期，坚守成长 2020 年年 12 月月 28日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 -1.20-1.0818.63 沪深 300 1.2310.04 25.36 相关报告相关报告 1 农林牧渔：农林牧渔行业 2020 年 11 月跟踪 报告：政策驱动+需求改善，建议关注动保、种 子板块 2020-12-11 2 农林牧渔：农林牧渔行业 2020 年

2、10 月跟踪 报告：生猪养殖业绩加速释放，建议关注后周期 板块 2020-11-13 3 农林牧渔： 农林牧渔行业 2020 年 9 月跟踪报 告：国际大豆、玉米价格上涨，建议关注种子板 块 2020-10-14 重点股票重点股票 2019A 2020E 2021E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 生物股份 0.20 104.65 0.37 56.57 0.60 34.88 谨慎推荐 中宠股份 0.44 126.25 0.83 66.93 1.28 43.40 推荐 牧原股份 1.63 45.56 8.07 9.21 6.75 11.01 谨慎推荐 圣农发展 3.30 7.

3、29 2.08 12.82 1.97 13.55 推荐 隆平高科 -0.23-64.950.15 129.86 0.35 54.58 谨慎推荐 资料来源：Wind，贝格数据，财信证券 投资要点：投资要点： 动物保健：下游需求恢复，行业格局优化，宠物疫苗贡献增量。动物保健：下游需求恢复，行业格局优化，宠物疫苗贡献增量。短期 来看，生猪存栏加速恢复和家禽存栏维持高位，动保企业业绩迎来拐 点。长期来看，养殖规模化、生产规范化、强免疫苗市场化进程加快， 动保行业格局有望优化，同时宠物疫苗等新品为动保行业空间带来增 量。动保行业具备短期和长期成长逻辑，建议关注动保龙头生物股份 （600201）、中牧股份

4、（600195）。 宠物食品：增长快宠物食品：增长快+空间大空间大+确定性高，长期赛道优质。确定性高，长期赛道优质。我国宠物食品 行业处于快速发展阶段，但同欧美、日本等发达国家相比，我国宠物 食品的市场渗透率、单只消费金额仍具有较大增长空间。随着居民收 入水平、人口老龄化、空巢化以及城镇化水平的提高，宠物食品行业 有望继续保持高速增长。同时我国宠物食品行业国外品牌占主导，市 场集中度低，行业竞争格局有望重塑，建议关注宠物食品龙头中宠股 份（002891）和佩蒂股份（300673）。 畜禽养殖：转型升级加速，关注优质标的成长机会。畜禽养殖：转型升级加速，关注优质标的成长机会。从中长期看，非 洲猪

5、瘟疫情将提升我国生猪养殖的行业壁垒，加速我国生猪养殖的规 模化进程，推动生猪养殖企业向下游环节（屠宰、零售）整合，建议 关注母猪资源充足、产能恢复速度快、成本控制领先、资金实力雄厚 的生猪养殖龙头牧原股份（002714）、新希望（000876）。C 端渠道 带来增量，深加工提升、稳定毛利率，建议关注白羽鸡肉制品龙头圣 农发展（002299）。 种植行业：价格上涨种植行业：价格上涨+需求增加需求增加+政策驱动，种植业景气度提升。政策驱动，种植业景气度提升。当前 我国玉米、大豆库销比处于低位水平，2020年中央经济工作会议明确 提出要解决好种子问题，结合我国种植行业存在的问题，我们认为： （1）以

6、转基因育种为代表的生物育种技术有望实现产业化运用； （2） 种子行业集中度、规范性有望提高，品种储备多、研发实力强的企业 将获得更高的市场份额。建议关注种子龙头隆平高科（000998）、大 北农（002385）、荃银高科(300087)、登海种业（002041）。 风险提示：风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。 -14% -5% 4% 13% 22% 31% 40% 2019-122020-042020-08 农林牧渔沪深300 行业定期策略行业定期策略 农林牧渔农林牧渔 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -